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LINDE: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 4T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. destacamos:
 Situación operativa: Su guidance asume una situación macro conservadora, así como las posibles consecuencias visibles a día de hoy por el coronavirus en China. En todo caso, ven muchas palancas no dependientes de la macro que les ayudarán a crecer, entre las que destacan la reducción de costes y la mejora de precios. Sobre este ultimo punto, creen que podrán conseguir una subida adicional del +2% en 2020 (similar a la vista en 2019).
 Generación de caja: Seguirá beneficiándose de la buena evolución operativa, así como de las menores salidas relacionadas con pagos por reestructuraciones (~500 M dólares vs 800 M dólares en 2019). Además las sinergias de capex empezarán a ser más evidentes. Prevén eso sí, un mayor volumen de recompra de acciones, puesto que en 2019 han estado algo por debajo de lo previsto.
VALORACIÓN
La compañía se muestra cauta en lo que al entorno macro se refiere, pero destacan que sus perspectivas de crecimeinto de BPA’20 (+9%/+12%) están basadas en factores controlables por ellos (sinergias, recompra de acciones, subidas de precio, pedidos en cartera). Lo comentado creemos que aporta visibilidad, pero también pensamos que es en buena medida conocido y que la acción ya recoge este favorable escenario (EV/EBITDA’20e ~13,5x vs ~12,5x de AI).