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LINDE: RDOS. 1T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'21 vs 1T'20:
Ventas: 7.243 M dólares (+7,5% vs +4,0% BS(e) y +5,0% consenso),
EBIT: 1.688 M dólares (+24,9% vs +14,0% BS(e) y +14,6% consenso),
BDI: 1.312 M dólares (+30,0% vs +19,1% BS(e) y +17,9% consenso).
Rdos. 1T’21 mejores de lo esperado, batiendo ampliamente expectativas en EBIT y BDI. En lo que respecta a las ventas, destaca especialmente el crecimiento en volúmenes con un +3% en 1T’21 (vs +1,5% previsto y +1% en 4T’20) y el mantenimiento en precio (+2%; en línea con 4T’20 y vs +1,5% BS(e)). Esta evolución unido a las mejoras de productividad, ha permitido elevar el margen EBIT hasta el 23,3% (vs 22% BS(e) y 21,8% consenso), lo que supone una mejora secuencial de +110 pbs (+324 pbs vs 1T’20 y vs +190 pbs BS(e)). Por su parte, el BPA se sitúa en 2,49 dólares/acc. (+32% vs 1T’20), superando tanto las estimaciones (2,27 dólares/acc. BS(e) y 2,25 consenso), como su objetivo para el trimestre (2,20/2,25 dólares/acc.).
Esta evolución y unas perspectivas positivas les permite elevar su objetivo de BPA’21 hasta 9,60-9,80 dólares/acc., lo que implica un crecimiento frente a 2020 del +17%/+19%, frente al +11%/+13% anunciado en febrero. Además, supera ampliamente nuestras previsiones (9,20 dólares/acc.) y las de consenso (9,30 dólares/acc. de un rango de 9,05/9,50). En todo caso y, en línea con lo habitual en LIN, esta guía podría ser conservadora si tenemos en cuenta que para el 2T’21 esperan un crecimiento de BPA del +32%/+34% hasta los 2,50/2,55 dólares/acc. y que dejaría el crecimiento a 1S’21 >+32% (vs +18% para el año en su conjunto).
Con todo, buenos Rdos. y perspectivas que nos hacen mantener nuestra apuesta por el valor y que, tal y como hemos comentado, dará lugar a revisiones de estimaciones al alza. Esperamos más detalles en la conference call de hoy a las 16:00h. COMPRAR. Precio Objetivo: Bajo Revisión.