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L’ORÉAL: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2019 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 2019 destacamos:
 Productos de Consumo: aunque terminan 2019 con un crecimiento LfL inferior al del mercado global (+3,3% vs +4% sector), en 4T’19 ya están empezando a batirlo (+4,4% LfL). De cara a 2020 su prioridad es mantener esa tendencia y al menos crecer a una tasa similar (no han dado indicaciones más concretas). Para ello continuarán centrados en potenciar el segmento de skincare (~35% ventas de OR; +20% LfL), que es el que está registrando mayor crecimiento en el sector en línea con los nuevos hábitos de consumo y las tendencias sociodemográficas. La evolución en este segmento es aplicable a todas las marcas y países y también a las divisiones de Cosmética Activa y Lujo.
 EE.UU. (~25% ventas): su evolución en ese mercado continúa penalizada por su exposición al segmento de maquillaje, cuya tendencia ahora no es positiva y esto está afectando tanto a Productos de Consumo como Lujo. En todo caso, su mayor foco hacia skincare (como acabamos de comentar) y perfume está permitiendo compensar parte de dicho efecto.
 Asia (~33% ventas): claramente es la región que está liderando el crecimiento y lo destacable es que esto no solo está ocurriendo en China (~14% ventas de OR). Parte de esta evolución se explica por la fuerte demanda de este tipo de productos, el elemento aspiracional que suponen concretamente el segmento del lujo y el impacto positivo que tanto la digitalización como el e-commerce tienen en dicho mercado (suponen ~50% de sus ventas en China vs ~16% ventas de OR a nivel mundial).
 Sobre el coronavirus en China, reiteran que es pronto para dar indicaciones concretas. En todo caso, han comentado que el mes de enero fue bueno, que el impacto será mayor en las próximas semanas y que el hecho de que el segmento del e-commerce sea muy relevante en dicho mercado (~50% de sus ventas en China) podría amortiguar parte del mismo.
VALORACIÓN
La conference call no ha aportado grandes novedades y mantienen un mensaje positivo de cara a 2020 (a la espera de poder acotar el impacto del coronavirus en China) ya que todos los drivers de crecimiento vistos este año siguen vigentes (Asia y digitalización principalmente). En todo caso, creemos que los niveles actuales de cotización ya recogen un escenario muy positivo de crecimiento (cotiza con una prima del +15% en PER’20e vs media histórica 2013/19 y +42% vs comparables).