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L’ORÉAL: VENTAS 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'20 vs 3T'19:
Ventas: 7.037 M euros (-2,0% vs -4,0% BS(e) y -4,2% consenso);
Rdos. 9meses'20 vs 9meses'19:
Ventas: 20.113 M euros (-8,6% vs -9,2% BS(e) y -9,3% consenso);

Ventas 3T’20 mejores de lo esperado con un crecimiento LfL del +1,6% (vs -3% BS(e) y -2,4% consenso) y que compara muy positivamente con el -6% del sector, lo que supone un importante aumento de cuota de mercado. Por mercados, destaca especialmente la evolución de NorteAmérica (~26% ventas; +1,3% en 3T’20 vs –25,4% en 2T) gracias al segmento online y en un mercado que presenta caídas, China (~15% ventas), donde continúan creciendo a LfL >+20% y Brasil (~3%). Mientras, en Europa Occ. (~27% ventas) y a pesar de la recuperación continúan con LfL negativos (-2,4% en 3T’20 vs -24,8% en 2T), penalizado por el menor turismo en el trimestre. Por negocios, todos superan expectativas excepto Productos de Lujo (~37% ventas, -6% LfL en 3T’20 en línea con lo esperado). En todo caso, sorprende muy positivamente la evolución de Cosmética Activa (~10% ventas), que acelera el crecimiento hasta el +30% (vs +4% en 2T).
De cara al resto de 2020 mantienen su previsión de que esperan registrar un crecimiento LfL positivo en 2S’20, algo que a tenor de la evolución mostrada no sorprende (nuestra previsión de LfL 2020 del -5% ya recoge un +1,6% en 2S’20) pero que pone de manifiesto la reducida visibilidad a más corto plazo.
En definitiva, valoramos positivamente la evolución registrada en 3T’20, que confirma nuevamente la fortaleza de sus marcas y su posicionamiento en los segmentos de mayor crecimiento, donde además no vemos problemas de demanda. En todo caso, creemos que esto ya estaría recogido en mercado máxime tras el buen comportamiento del valor en 2020 (+23% vs ES50 y +6% vs sector), por lo que aprovecharíamos la positiva acogida que esperamos hoy en mercado para VENDER. P.O. 280,50 euros/acc. (potencial -1,68%).