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INFORME DIARIO 15 ABRIL + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 1T’25. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: EUROPA: LVMH, SECTOR AUTOS.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 1T’25 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Europa activa las ganancias
Tras el anuncio de D.Trump de reducir los aranceles a los productos de electrónica (también mencionó que podría suspender temporalmente el arancel a los coches, pero que seguía adelante con su plan de imponer aranceles a los semiconductores y a productos farmacéuticos), las bolsas europeas rebotaron cerca del 2,5%, con el Ibex superando los 12.500 puntos. Dentro del STOXX 600 todos los sectores terminaron con ganancias, lideradas por Bancos y Energía frente a las menores ganancias de los defensivos alimentación y Utilities. Rdos. en EE.UU. Goldman Sachs publicó cifras mejores de lo esperado y M&T Bank peores.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirán con ligeras caídas, en una sesión sin grandes referencias macro y todavía atentas a los anuncios en materia arancelaria. El sector Autos destacará al alza recoger la expectativa de un alivio en los aranceles. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas de -0,2% (el S&P 500 terminó en los mismos niveles en los que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,35, Nikkei de Japón +1% impulsado por Autos).
Hoy en la Eurozona la producción industrial de febrero. En Alemania el índice ZEW de abril. En EE.UU. los precios de importación de marzo. En Rdos. en EE.UU. tendremos Bank of America, Citigroup, United Airlines entre otros.


EUROPA

LVMH. Ventas 1T’25 peores por Moda&Piel. Rebajamos P.O. a 720 euros/acc. SOBREPONDERAR
Ventas 1T’25 peores con LfL del -3% (vs +0,3%/+1,1% consenso y +0,3% BS(e)) por Moda&Piel (~50% ventas; -5% LfL vs -1% esperado) y Dist. Selectiva (~21%; -1% Lfl vs +4% esperado). Por mercados, destaca la caída del -3% en EE.UU. (~24% ventas) que se explica por una exigente comparativa (Sephora), e indican que no aprecian cambios reseñables en el resto. No aportan indicaciones a corto plazo pero confían en una recuperación del sector a futuro. Rebajamos P.O. c.-9% hasta 720 euros/acc., reduciendo el crecimiento LfL’25e al +1% (vs c.+5% anterior) y retrasando la recuperación del sector (+5% LfL en 2025/29e vs >+6% antes). Esperamos acogida negativa (el valor cae -17% en 2025; -18% vs Euro STOXX 50), extensible al resto del sector.

SECTOR AUTOS EUROPA. Trump planea suspender temporalmente los aranceles a vehículos y piezas importadas.
Según prensa, Donald Trump (Presidente de EE.UU.) estaría explorando posibles exenciones temporales a la importación de vehículos y piezas con el objetivo de dar más tiempo a las compañías a establecer sus operaciones en EE.UU. Recordamos que desde principios de este mes los vehículos importados soportan un arancel del 25% y que las piezas empezarían a sufrir gravámenes desde principios de mayo. Recordamos que, en línea con esta cuestión, Maros Sefcovic (Comisario de Comercio de la UE) habría estado negociando con Washington una eventual reducción de los aranceles en vehículos que pudiese evitar la guerra comercial, algo que no ha tenido efecto. Antes de la imposición de estos aranceles, la UE gravaba con un 10% las importaciones de vehículos procedentes de EE.UU. y por su parte EE.UU. con un 2,5% (25% en camiones). Noticia positiva de confirmarse, que aliviaría de manera general a todos los partícipes del sector. En todo caso, pensamos que el catalizador para el sector sería la definición de un marco definitivo que no supusiese una ruptura de las cadenas de suministro o que éstas se viesen sólo parcialmente afectadas, dado que la incertidumbre actual limita en gran medida que se planteen soluciones de largo plazo. Recordamos que con los aranceles actuales estimamos que el impacto para los OEMs alemanes podría llegar a ser de ~-10/-15% EBIT en un primer momento.