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MEDIASET ESPAÑA: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 1T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Adjuntamos los principales mensajes del conference call de Rdos.:
 Mercado publicitario: Afirman que el mercado publicitario caería cerca de la mitad durante los meses de parón (desde mediados de marzo hasta mediados de mayo, cuando se espera se vaya relajando el confinamiento). Esperan que el mercado se vaya recuperando algo a partir de mediados de mayo, pero aún no saben como van a reaccionar los anunciantes. Lo que tienen claro es que será menos malo, ya que perciben que están mejorando poco a poco. Esperan por tanto que algunos anunciantes que habían desaparecido de la TV en estos dos meses, vuelvan a aparecer, pero no saben como de fuertes volverán, para lo que aún tendrán que esperar.
 MiTele Plus: Afirman que no habría alcanzado el break-even en 1T’20. Con respecto a la renovación de los derechos del fútbol para la próxima temporada, aún no han tomado la decisión, que entre otras cosas dependerá de como evolucionen los eventos.
 Objetivos’20: sus objetivos principales pasaran por proteger la generación de caja, mantener el liderazgo en audiencias y cuota de mercado y tratar de sostener precios en la medida de lo posible (se han adaptado en estos meses más duros, pero esperan volver a su política anterior). Han modificado la parrilla para adaptarse a esta nueva situación, y tienen detenidas las producciones. Con respecto a los costes, esperan unos ahorros de 50-55 M euros para los meses de abril’20-mediados de julio’20 (incluyendo el hecho de no dar la Eurocopa), pero no dan objetivos para el año completo. Recordamos que en 1T’20, los costes habrían aumentado unos c.6 M euros, por el incremento importante de otros ingresos (producciones para terceros y MiTele Plus, principalmente) y porque apenas tomaron medidas frente a la situación propiciada por el Covid-19 (cuyo impacto se centró en las últimas semanas de marzo).
 Fusión con Mediaset Italia (MFE): tras obtener el visto bueno de los tribunales de Italia y Holanda, se siguen a la espera del veredicto en España. Recordamos que la fusión está bloqueada por los tribunales en España y cuyo veredicto podría retrasarse dada la situación actual. Esperan obtener luz verde una vez se abra el proceso en España (sin ofrecer detalle dada la situación de incertidumbre con el parón actual) y afirman que están preparados para que después de la luz verde (en un par de semanas) estarían listos para seguir adelante con la fusión.
 Política de dividendo: Puesto que se muestran confiados en seguir adelante con la fusión, no esperan, por el momento, remuneración alguna para TL5 stand alone.
VALORACIÓN
Los mensajes ofrecidos ponen de manifiesto la situación de incertidumbre y escasa visibilidad que vive el mercado publicitario (muy dañado por el Covid-19) y por otro lado la flexibilidad en costes de la compañía para hacer frente a esta debilidad del mercado. Reiteramos nuestro mensaje de cautela por la debilidad del mercado publicitario de TV, ya que pensamos que las medidas de costes no serán suficientes como para compensar la caída fuerte esperada en el top line, por lo que nos llevará a revisar estimaciones a la baja. Recordamos la evolución de la acción desde el 19/02/2020 (máximo de mercado desde el Covid-19) ha sido negativa de un -35% (vs -30% IBEX y -23% A3M) ) y acumula un fuerte recorte desde el último año (-53% vs -26,2% IBEX y -50% A3M).