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MEDIASET ESPAÑA: RDOS. 1T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'21 vs 1T'20:
Ventas: 184,0 M euros (-19,9% vs -17,7% BS(e) y -17,6% consenso);
EBITDA: 51,3 M euros (-23,8% vs -26,3% BS(e) y -29,0% consenso);
EBIT: 47,1 M euros (-23,8% vs -28,2% BS(e) y -32,0% consenso);
BDI: 36,7 M euros (-24,9% vs -21,9% BS(e) y -33,3% consenso);

Rdos. más flojos en ventas (menores ventas en otros ingresos y third parties) y ligeramente mejor en EBITDA (mayor recorte de costes, con OPEX 1T'21 -18,4% vs -14,2% BS(e)). Las ventas 1T'21 caen un -19,9% con ingresos brutos de publicidad propios cayendo un -16,5% (vs -16% BS(e)) y medios ajenos +36,5% (vs +113% BS(e)) y con otros ingresos cayendo un -43% (vs 38% BS(e)). El EBITDA 1T’21 asciende a 51,3 M euros (-23,8% vs 1T’20) con un margen del 27,9% (vs 29,3% en 1T’20) quedando por encima de lo esperado gracias a un recorte de costes del -18,4% (vs -14,2% BS(e)). Destacamos de igual modo la fuerte generación de caja, de 84,6 M euros en 1T’21(+10,7% vs 1T’20) quedando por encima de nuestras estimaciones (50 M euros, por WC) y que deja la posición de caja neta en 95 M euros (5,3% capitalización).
Unos Rdos. donde destacamos el control de costes de la compañía para compensar la caída del mercado publicitario en 1T’21. La clave estará en los mensajes que se ofrezcan sobre la evolución esperada en 2T’21, donde esperamos que continúe el fuerte rebote iniciado en abril (mercado c.+150%). Reiteramos COMPRAR. P.O. 7,00 euros/acc. (potencial +23,24%).