EUR 100.00 For Business Accounts Only

MEDIASET ESPAÑA: RDOS. 2020 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 4T'20 vs 4T'19:
Ventas: 290,0 M euros (+1,6% vs -0,8% BS(e) y -1,7% consenso);
EBITDA: 102,6 M euros (+28,1% vs +4,0% BS(e) y -3,5% consenso);
EBIT: 97,6 M euros (+30,7% vs +3,5% BS(e) y -2,3% consenso);
BDI: 75,5 M euros (+38,0% vs +7,3% BS(e) y -2,9% consenso).
Rdos. 2020 vs 2019:
Ventas: 836,6 M euros (-11,6% vs -12,3% BS(e) y -12,6% consenso);
EBITDA: 252,7 M euros (-11,0% vs -17,8% BS(e) y -19,9% consenso);
EBIT: 230,5 M euros (-13,0%);
BDI: 178,7 M euros (-15,6% vs -23,5% BS(e) y -26,2% consenso).

Rdos. muy buenos sorprendiendo en todas las líneas: ventas, EBITDA y caja. Las ventas 4T’20 crecen un +1,6% (por encima del -0,8% BS(e) y -1,7% consenso) con ventas de medios propios cayendo un -2% (con una audiencia en el año en target comercial del 29,6% y una cuota de mercado del 43,2%), ventas de medios ajenos +93,2% (por la aportación de Be a Lion) y otros ingresos +21%. Los costes 4T’20 quedan en 187,4 M euros (-8,8% vs -2% BS(e)) dejando un EBITDA 4T’20 de 102,6 M euros (+28,1% vs +4% BS(e)) y un margen del 35,4% (vs 28% en 4T’20). El EBITDA’20 queda en 252,7 M euros (-11%) con un margen del 30,2% (vs 30% e 2019). El CF Operativo’20 asciende a 200,9 M euros (+14,2%) con un CAPEX de 98,6 M euros (vs 184,1 M euros en 2019) lo que deja una posición de caja neta de 123,2 M euros (8,4% capitalización). Sin guidance concreto para 2021 (apuntan a un mercado con crecimiento de dígito medio alto vs +3% BS(e)) y anuncian la amortización de la autocartera (4,3%) pero no anuncian por el momento dividendo (nosotros no estimamos dividendo en 2021/22) para preservar la flexibilidad con el exceso de caja.
A pesar del buen performance reciente de la acción (+9% en absoluto en 2021 y +61% desde mínimos de octubre’20 y +42% vs IBEX) esperamos impacto positivo por la gran flexibilidad en costes demostrada y la generación de caja. Revisaremos estimaciones al alza para incluir la mejora del mercado publicitario que esperamos para 2021 (a pesar del débil comienzo). COMPRAR. Precio Objetivo: 4,7 euros/acc.