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MEDIASET ESPAÑA: RDOS. 9MESES’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'20 vs 3T'19:
Ventas: 171,5 M euros (-3,8% vs -2,1% BS(e) y -3,8% consenso);
EBITDA: 50,5 M euros (+23,5% vs +8,8% BS(e) y +0,2% consenso);
BDI: 33,2 M euros (+12,2% vs +4,4% BS(e) y -7,4% consenso).
Rdos. 9meses'20 vs 9meses'19:
Ventas: 546,6 M euros (-17,3% vs -16,8% BS(e) y -17,3% consenso);
EBITDA: 150,1 M euros (-26,4% vs -29,3% BS(e) y -31,0% consenso);
BDI: 103,2 M euros (-34,3% vs -35,7% BS(e) y -38,0% consenso).

Rdos. por encima de lo esperado en EBITDA por un mayor control de costes (OPEX 3T'20 -11,9%). Las ventas 3T'20 caen un -3,8% (vs -2,1% BS(e)) con ventas de Medios propios de 157,7 M euros cayendo un -6,6%, y medios ajenos +145,8% (hasta 5,5 M euros por incluir desde julio los ingresos de Be a Lion (cuya compra se anunció en Septiembre'20) y con otros ingresos creciendo un +8,2% (+72,8% a 9meses'20 hasta 76,4 M euros acercándose al objetivo de llegar a 100 M euros en 2020). El EBITDA 3T'20 crece un +23,3% hasta los 50,5 M euros con un margen del 29,4% (vs 23% en 3T'19) dejando un EBITDA a 9meses'20 de 150,1 M euros (-26,4%) con un margen del 27,5% (vs 30,9% en 9meses'19 y vs 24% BS(e) para el 2020). El FCF 9meses'20 se sitúa en 119,8 M euros (-48,3% vs 9meses’19 y 32 M euros en 3T’20 una caída del -31,2% vs 2T’19) dejando una posición de caja neta de 25,1 M euros (2,9% capitalización).
Tras el mal performance de la acción en 2020 (-53% en absoluto y -20,5% vs IBEX) esperamos acogida positiva de unos Rdos. que superan expectativas en recorte de costes lo que permite incrementar márgenes incluso con un escenario publicitario adverso. Además, la mejor evolución del mercado en octubre (apuntan a flat para TL5) también podría incrementar el optimismo. Reiteramos recomendación de COMPRAR porque las medidas de protección de caja/ahorro de costes y de diversificación están compensando los efectos de la caída del mercado publicitario, permitiendo a la compañía generar un FCF muy atractivo (Yield > 17%). P.O. 4,70 euros/acc. (potencial +68,10%).