METROVACESA: RDOS. 9MESES’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
Rdos. 3T'20 vs 3T'19:Ventas: 12,4 M euros (-50,8% vs -25,3% BS(e));
EBITDA: -3,6 M euros (vs -5,0 M euros BS(e));
BDI: -6,4 M euros (-6,0 M euros en 9meses'19 vs -8,76 M euros BS(e)).
Rdos. 9meses'20 vs 9meses'19:
Ventas: 108,7 M euros (-0,3% vs +5,6% BS(e));
EBITDA: -11,6 M euros (vs -12,9 M euros BS(e));
BDI: -82,3 M euros (0,1 M euros en 9meses'19 vs -84,66 M euros BS(e)).
Los Rdos son buenos por el lado de las preventas, que en 3T estanco han sido de 505 uds (290 uds BSe)) de las cuales 203 proceden de un acuerdo BtR. En el lado negativo, las entregas del periodo están por debajo de lo previsto: 63 uds vs 78 BS(e)) y de nuevo este año dependerán de la evolución del 4T para realizar la mayor parte de las entregas previstas (tienen que hacer 361 uds en 4T para alcanzar mitad de rango que la compañía ha marcado como objetivo en 2020). En 3T estanco no se ha vendido suelo.
El EBITDA es negativo porque el nivel reducido de entregas no puede soportar los gastos generales.
A cierre del periodo tienen 7.429 uds activas y 3.639 uds en construcción de las cuales 2.637 uds ya están prevendidas (equivale a 747 M euros). Respecto a las perspectivas de entregas a corto plazo, actualmente tienen 788 unidades con construcción terminada, de las cuales 555 ya están prevendidas. La entrega de éstas se está llevando a cabo a medida que se recibe la LPO.
También anuncian intención de distribuir al menos 0,26 euros/acc de dividendo al año a patir de 1S’21 (yield 4,3% vs 0,10 euros/acc BS(e)). La acción registra un comportamiento negativo del -44% en el año y cotiza con un descuento del -70% respecto al valor tasado de los activos, que nos parece excesivo. Según MVC, El precio actual de la acción supone valorar la cartera a 160 euros/m 2, parecido al suelo no urbano. COMPRAR. P.O. 9,20 euros/acc. (potencial +87,76%).
Metrovacesa SA, formerly Metrovacesa Suelo y Promocion SA, is a Spain-based real estate developer. The Company specializes in construction and sale of sustainable housing, both single-family and multi-family residential properties. Its activities also include promotion, urbanization and parceling of real estate in general, as well as real estate management for own benefit or on behalf of third parties. Its asset portfolio includes more than 6 million square meters of building land across Spain, as well as already developed properties in cities, such as Malaga, Almeria, Cordoba, Barcelona and Madrid, among others.
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