METROVACESA: SEGUNDO PROFIT WARNING (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
Anuncia profit warning en entregas aunque mantiene objetivos de FCF. COMPRARAnunció ayer al cierre que renuncia a sus objetivos de entregas para centrarse en la generación de caja, donde las ventas de suelo ganan mayor protagonismo en detrimento de la entrega de vivienda terminada. AsÃ, antes esperaban 1.000 M euros de FCF en 2018-2021 y ahora apuntan a un rango de 1.100-1.450 M euros en 2019-2022 (compara con capitalización actual de 1.246 M euros). MVC justifica la decisión por un empeoramiento de las condiciones de mercado (tanto en precio como en plazos de entrega). Adicionalmente anuncia recompra de acciones por valor de 50 M euros (4% de Cap.)
Los anteriores objetivos parecÃan incumplibles (a la vista de los datos a cierre de Jun’19) y ya descontaba un profit warning, en nuestra opinión, con la acción cotizando con descuento del -56% sobre NAV (y sin apenas deuda) pero aún asà esperamos una reacción negativa en mercado hoy. Ponemos nuestro P.O. en Bajo Revisión (antes 15,18 euros) y prevemos rebajarlo hasta un rango de 11 euros/acc. - 13 euros/acc. por menor número de entregas y valor terminal. Creemos que el potencial sigue siendo lo suficientemente elevado para mantener recomendación de COMPRAR aunque el timing de entrada no es evidente.
Metrovacesa SA, formerly Metrovacesa Suelo y Promocion SA, is a Spain-based real estate developer. The Company specializes in construction and sale of sustainable housing, both single-family and multi-family residential properties. Its activities also include promotion, urbanization and parceling of real estate in general, as well as real estate management for own benefit or on behalf of third parties. Its asset portfolio includes more than 6 million square meters of building land across Spain, as well as already developed properties in cities, such as Malaga, Almeria, Cordoba, Barcelona and Madrid, among others.
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