MUNICH RE: RDOS. 2019 (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
Rdos. 4T'19 vs 4T'18:Primas: 12.540 M euros (+4,8% vs +0,6% BS(e) y +2,0% consenso);
Rdo. Técnico: 580,0 M euros (+43,6% vs +18,1% BS(e) y +45,5% consenso);
BDI: 216,0 M euros (-8,9% vs -56,1% BS(e) y +23,6% consenso).
Rdos. 2019 vs 2018:
Primas: 51.547 M euros (+5,1% vs +3,8% BS(e) y +4,2% consenso);
Rdo. Técnico: 4.004 M euros (+7,5% vs +4,7% BS(e) y +7,7% consenso);
BDI: 2.707 M euros (+18,9% vs +14,0% BS(e) y +22,8% consenso).
Resultados 2019 con lectura mixta, En Reaseguro No Vida el RC asciende a 105% vs 102% esperado por mayor impacto de catástrofes naturales, mientras que el resto de los negocios se han comportado mejor, especialmente Ergo (con menor RC al esperado). Con todo consigue un BDI de 2.700 M euros vs 2.500 M euros pre-anunciados, que le sostiene una elevada S-II de 237% (en lÃnea con lo esperado y vs 230% a 9meses’19 por el soporte de los mercados). Además le permite un incremento del DPA a 9,80 euros/acc. (vs 9,70 euros/acc. esperado; yield 4% a lo que hay que añadir la recompra de acciones de 1.000 M euros ya anunciada 2,8% de su capitalización).
La nota discordante ha sido el mantenimiento del outlook’20 a pesar de contar con renovaciones de tarifas al alza en reaseguro y una evolución subyacente favorable. No esperamos un impacto relevante de estos Rdos. Conference Call 14.00 h CET. VENDER. P.O. 230,04 euros/acc. (potencial -5,95%).
Muenchener Rueckversicherungs-Gesellschaft is engaged in reinsurance, primary insurance and asset management. Co.'s international life business is written in the Life Division. The Global Clients and North America division manages accounts with international insurance groups. The Europe and Latin America division manages property-casualty business in Europe, Latin America and the Caribbean. The Germany, Asia Pacific and Africa division conducts property-casualty business in Germany, Africa, Asia, Australia and the Pacific Islands. The Special and Financial Risks division manages the classes of credit, aviation and space, agriculture, enterprise and contingency risks.
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