EUR 100.00 For Business Accounts Only

NATURGY: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 3T’20 destacamos pocas novedades en la medida de que la compañía prevé presentar un nuevo plan estratégico antes de final de año, donde esperamos que revise sobre todo objetivos a largo plazo:
 Rdos. débiles como esperado tanto en términos reportados (-15,7% vs -14,5% BS(e) y -15,3% consenso) como en términos ajustados: 3.002 M euros de EBITDA vs nuestra estimación de 3.013 M euros y 696 M euros de BDI vs nuestra estimación de 675.
 NTGY reitera su guidance de EBITDA ajustado 2020 de 4.000 M euros vs nuestra estimación de 4.107 y 3.937 M euros la del consenso. Aquí tendremos que revisar ligeramente a la baja nuestra estimación 2020 (-3%) aunque el impacto realmente relevante en valoración viene a largo plazo donde somos más prudentes: NTGY espera un EBITDA’22 de 5.000 M euros vs nuestra estimación de 3.909 y 4.370 el consenso. Por la parte positiva NTGY afirma que las mejoras en las condiciones de aprovisionamiento de gas junto a la recuperación de la demanda de gas en China debería mejorar la perspectiva de demanda y precios a nivel mundial.
VALORACIÓN
Noticias de poco impacto. Creemos que hay riesgo de ver una rebaja de objetivos a largo plazo (en la actualización del plan) en línea con lo esperado por nosotros y por el consenso. Pero debería estar descontado en la cotización La clave en nuestra opinión es que se trata de un valor lastrado por la ausencia de catalizadores.