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NOKIA: RDOS. 1T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'21 vs 1T'20:
Ventas: 5.076 M euros (+3,3% vs -2,9% BS(e) y -3,7% consenso);
EBIT: 551,0 M euros (+375,0% vs +7,8% BS(e) y +21,6% consenso);
BDI: 811,0 M euros (+2357,6% vs +1821,2% BS(e) y +1848,5% consenso).

Rdos 1T’21 claramente mejores en EBIT principalmente por Infraestructura (34% EBIT) y Redes Móviles (14%). Destacar que el margen EBIT ha tenido una evolución mucho mejor de lo previsto (10,9% vs 3% BS(e) y consenso) por el crecimiento del 5G, y un mix favorable de productos. La mejora del margen se da en todas las divisiones, pero es especialmente fuerte en la división de Infraestructuras (+14pp vs 1T’20).Con estos datos, mantienen el guidance’21 de margen EBIT en el rango del 7%/10% (vs 8,7% BS(e) y 8,3% consenso), si bien indican que los Rdos. refuerzan la confianza en su cumplimiento
Por otra parte, también destacamos la generación de caja ha sido sólida este trimestre (+1.200 M euros), que sitúa la caja neta en 3.689 M euros (vs 2.485 M euros a cierre de 2020).
Valoramos positivamente estos Rdos. 1T’21 sobre todo en lo que se refiere a la evolución del margen, cuya recuperación es una de las claves del valor, y que nos hace pensar que el guidance puede situarse en la parte alta del rango. Esto justifica la acogida positiva hoy, que sube un +13% vs ES50 (-1% en 2021 hasta ayer). Nosotros mantenemos una visión favorable sobre la capacidad de NOK para recuperar el terreno perdido en 5G y revisaremos estimaciones al alza, que dejarán el nuevo P.O. c. 4,5 euros/acc. (+15% vs antes, +13% potencial tras la subida de hoy). COMPRAR. Precio Objetivo: Bajo Revisión