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ORANGE: RDOS. 3T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'19 vs 3T'18:
Ventas: 10.577 M euros (+2,6% vs +2,3% BS(e) y +2,1% consenso);
EBITDA: 3.615 M euros (-2,0% vs -1,9% BS(e) y -1,9% consenso).
Rdos. 9meses'19 vs 9meses'18:
Ventas: 31.150 M euros (+1,9% vs +1,8% BS(e) y +1,7% consenso);
EBITDA: 9.573 M euros (-1,0% vs -1,0% BS(e) y -1,0% consenso).
Ha presentado Rdos. 3T’19 algo mejores en ventas (+0,8% en base comparable vs +0,5% BS(e) y +0,4% consenso) por África y Oriente Medio, pero en línea en EBITDA (+0,3% en base comparable vs +0,2% BS(e) y +0,2 consenso). Sin el efecto negativo de Orange Bank (-34 M euros), el crecimiento de EBITDA de telecomunicaciones es del +0,3%. El margen se mantiene estable vs 3T’18 (34,7%).
Por divisiones, destacamos que en Francia (44% ventas) las ventas caen un -0,4% (vs +0,1% BS(e) y +0,2% conseso), afectadas aún por el comparable negativo de contenidos digitales (+0,2% sin ese efecto, que desaparece en 4T’19) y en un mercado que la compañía sigue definiendo como “muy competitivo”. En España (12% ventas), la caída es del -2,5% (vs -0,8% BS(e) y -1,3% consenso), con los ingresos de Servicios retail (71% de los ingresos) bajando un -4,2% en el contexto de “un mercado que se mueve hacia los segmentos low-cost”. La parte más positiva continúa siendo las dinámicas de África y Oriente Medio (+13% ventas) cuyas ventas aceleran el crecimiento hasta el +7,6% vs +5,8% en 2T’19.
En definitiva, unos Rdos. flojos, que continúan afectados por la fuerte competencia en sus dos principales geografías. Esperamos un sesgo negativo en la acogida. Habrá conference call a las 08:30h. COMPRAR. P.O. 16,40 euros/acc. (potencial +12,75%).