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ORANGE: RDOS. 2019 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 4T'19 vs 4T'18:
Ventas: 11.088 M euros (+2,6% vs +1,9% BS(e) y +1,8% consenso).
Rdos. 2019 vs 2018:
Ventas: 42.238 M euros (+2,1% vs +1,9% BS(e) y +1,9% consenso);
EBITDA: 12.860 M euros (-1,1% vs -1,0% BS(e) y -1,1% consenso);
BDI: 3.226 M euros (+65,1% vs +36,8% BS(e) y +37,1% consenso).

Rdos. 2019 algo mejores en ventas por Empresas, pero en línea en EBITDA. Sin el efecto negativo de Orange Bank (-160 M euros), el crecimiento de EBITDA de telecomunicaciones es del +0,9%. Tanto en Francia (44% ventas) como en España (+15% ventas), han estado en línea. En el mercado domestico destaca el buen dato de crecimiento de servicios convergentes (+5,6% vs 4T19) con una mejora del ARPO de +1,5 euros (+2% vs 2018). En España, pese a la caída de ventas (-1,5% vs 2018) destacamos que el crecimiento del EBITDA fue del +0,3%, apoyado en mejoras de eficiencia de costes.
Respecto al guidance’20, ORA mantienen lo anunciado en el pasado ID de diciembre, si bien incrementan el objetivo de generación de caja’20 a >2.300 M euros (vs >2.000 M euros antes y 2.300 M euros BS(e)).
Tras el mal performance del valor en 2019 (-5% vs ES50), el cumplimiento de expectativas y la mejora en la generación de caja han sido bien recibidas y ORA sube un +1% vs ES50. COMPRAR. P.O. 16,40 euros/acc. (potencial +27,68%).