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PERNOD RICARD: VENTAS 3T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'21 vs 3T'20:
Ventas: 1.955 M euros (+12,6% vs +3,8% BS(e) y +5,7% consenso).
Rdos. 9meses'21 vs 9meses'20:
Ventas: 6.941 M euros (-3,7% vs -5,9% BS(e) y -5,4% consenso).

Ha publicado unas Ventas 3T’21 mejores de lo esperado con un crecimiento LfL del +19% (vs +10% BS(e) y +11% consenso), y una muy positiva evolución en todos los mercados. Destaca Asia/Row (~45% ventas), que acelera el LfL hasta el +36% (vs +30% previsto y -1% en 2T’21) favorecida por una base menos exigente y el impacto del Año Nuevo Chino y Americas (~30%) registra crecimientos del +10% (vs +3% esperado y -1% en 2T’21). Por otra parte, Europa vuelve a terreno positivo con un +5% LfL (vs -5% esperado y -6% en 2T’21) a pesar de las restricciones. Confirman dinamismo en los “must-win-markets” (EE.UU., China y la India), que debería continuar en 4T’21 registrando una fuerte aceleración en ventas (vs c.+40% BS(e)). Esto les permite aportar un objetivo de crecimiento en EBIT’21 recurrente c.+10%, que supera nuestras previsiones y las de consenso (vs +5,5% BS(e) y +7% consenso) aunque queda prácticamente neutralizado por un efecto tipo de cambio negativo (dólar y emergentes) superior a lo esperado. Con todo, creemos que las buenas noticias a nivel orgánico, que de fondo indican expansión de márgenes, deberían continuar dando soporte al valor (+10% en 2021; -1% vs sector y -2% vs ES50). COMPRAR. P.O. 185,00 euros/acc. (potencial +6,87%). Conference call 9:00h.