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Antonio Martos
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REPSOL: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 1T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De los comentarios de la conference call de Rdos. destacamos:
 REP, como esperado, revisa a la baja del guidance’21 de margen de refino situándolo en 2 dólares (vs 3,5 dólares previo anunciados en Plan Estratégico nov’20) y frente a nuestra estimación de 1,5 dólares.
 Salida a bolsa de la División de Renovables: la compañía comentó que no tiene prisa por la salida a bolsa de su división de Renovables. Estos comentarios estarían alineados con lo filtrado en prensa que indicaba que los asesores habrían pedido a REP que se retrase la salida a Bolsa y dar entrada a un socio minoritario que permitiría financiar el plan de crecimiento de las renovables en los próximos años.
 Política de dividendo: confirman el DPA’21 de 0,6 euros/acc. (yield 5,9%). Para los siguientes años REP pagará un DPA 22e de 0,6 euros/acc. (yield 5,9%), DPA’23 de 0,65 euros/acc. incrementando un +7% anual hasta 0,75 euros por acción en 2025 (yield 7,4%). Todo ello lo complementará con recompras de acciones desde 2022 (3,3% yield anual adicional).
 Capex: la cifra de inversiones 1T’21 se sitúo en 501 M euros (vs 634 M euros del 1T’20) donde el 40% se destinó a proyectos bajos en carbono (alineado con lo anunciado con el Plan Estratégico 2021-2025 nov’20).
VALORACIÓN
Tras unos Rdos mejores de lo esperado, ninguna novedad en la conference call y REP cotiza en estos momentos ligeramente en positivo (+0,2%). El mercado estaría poniendo el foco en la revisión a la baja del guidance’21 del margen de refino (2 dólares vs 3,5 dólares anterior). En nuestras nuevas estimaciones ya ajustamos a la baja el margen de refino de media para 2021 (1,5 dólares) por lo que no supone una sorpresa. COMPRAR.
29/04/2021 18 ES
Underlying
Repsol SA
Repsol SA

Repsol is an oil and gas company. Co. is engaged in all the activities relating to the oil and gas industry, including exploration, development and production of crude oil and natural gas, transportation of oil products, liquefied petroleum gas (LPG) and natural gas, refining, the production of a wide range of oil products and the retailing of oil products, oil derivatives, petrochemicals, LPG and natural gas, as well as the generation, transportation, distribution and supply of electricity. Co. operates in more than 40 countries. Co.'s operations are divided into four segments: Upstream, Downstream, LNG and Gas Natural Fenosa.

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