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INFORME DIARIO 03 0CTUBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: LAR ESPAÑA, OHLA, ROVI. EUROPA: INFORME ANUAL EURO STOXX 50, SAP, TOTAL ENERGIES.

A la espera de novedades en Oriente Medio
Las bolsas europeas cerraron muy planas, ya que la depreciación del euro ayudó a capear la mayor prima por riesgo geopolítico. Con todo lo anterior, en el STOXX 600 Energía repitió como el mejor sector (gracias al avance del Brent) seguido por Tecnología mientras que Utilities y Viajes&Ocio terminaron con las mayores correcciones. Por el lado macro, en la Eurozona la tasa de paro del 2T’24 se mantuvo estable en 6,4%. En Brasil la producción industrial de agosto se moderó algo más de lo previsto. En EE.UU. la encuesta de empleo privado (ADP) de septiembre batió expectativas y perfila un mercado laboral algo más dinámico que las últimas lecturas. En R. Unido el Gobernador del BoE y advirtió que podrían empezar a recortar tipos más agresivamente si continúan las buenas noticias de inflación. Por su parte la OPEP+, en su reunión de ministros, decidió mantener su plan original de incremento de producción a partir de diciembre y llamando a recortar la producción a aquellos países que han producido en exceso. En México el PMI manufacturero volvió a retroceder en septiembre hasta 47,3 desde 48,5 anterior. En Japón, el PM S. Ishida tuvo ayer un discurso bastante dovish en el que insistió en mantener la coordinación de política fiscal y monetaria y sugirió al Gobernador del BoJ K. Ueda que no es momento para subir los tipos de interés.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con recortes de hasta el -0,5%. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con recortes del -0,2% (el S&P 500 terminó ayer sin cambios con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino cerrado, Nikkei de Japón +2,03%).
Hoy en la Eurozona el PMI final de servicios de septiembre. En EE.UU. el paro semanal, los pedidos de fábrica de agosto y el ISM no manufacturero de septiembre.


ESPAÑA
LAR ESPAÑA. Helios mejora la oferta un +2,5%. Cambiamos recomendación a Aceptar la OPA.
Helios anunció ayer un acuerdo con el principal accionista de LRE (Vukile, 28,8%) por el cual este se compromete a vender su participación a Helios a cambio de una mejora en el precio de la OPA, que ahora es de 8,30 euros/acc (+2,5% vs los 8,10 euros previos, +1,8% vs cierre de ayer). Tras el acuerdo, entendemos que Helios tiene asegurado el éxito de la operación toda vez que tendría c.50% de los derechos de voto de LRE (a la posición de Vukile habría que añadir el 10% de Grupo Lar y el 10% de Brandes). Así, no vemos que se vaya a producir una contraoferta o mejora adicional por lo que revisamos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR a Aceptar la OPA, con P.O. de 8,30 euros (vs 8,90 euros previo).

ROVI. Un atractivo punto de entrada. Cambiamos a SOBREPONDERAR.
El valor ha caído un -22% desde máximos de mayo (-25% vs IBEX), por la rebaja de estimaciones de Moderna y la reducción de los candidatos para adquirir su división CDMO. Con todo, nuestras estimaciones para CDMO ya son conservadoras (tanto en números como en valoración) y a los niveles actuales vemos un atractivo punto de entrada. Subimos +8% P.O. hasta 90,0 euros/acc. (+26% potencial) tras hacer roll-over e incorporar de forma independiente la división CDMO (la valoramos en 2.972 M euros; 11,5x EV/EBITDA) ante su posible venta. Si se cierra con éxito, no descartamos la entrega de un dividendo extraordinario, aunque pensamos que la prioridad será el crecimiento y diversificación de su propio negocio.

EUROPA
INFORME ANUAL EURO STOXX 50
Publicamos nuestro informe anual del Euro STOXX 50, donde revisamos estimaciones y P.O. de todas las compañías de nuestro universo de cobertura (ver resumen en pág. 3 del diario). Hemos realizado 3 cambios de recomendación en este informe pasando a INFRAPONDERAR a Danone y Sanofi y a SOBREPONDERAR BMW. Del total de los valores cubiertos (43) hay un 79% en SOBREPONDERAR (vs 81% en nuestro anterior informe). Desde el punto de vista Top down, nuestro P.O. para el Euro STOXX 50 es 4.950 puntos para diciembre’24 (-1% potencial) y en torno a 5.400 para cierre de 2025 (+8% potencial). A nivel Bottom up nuestro P.O. a 12 meses se sitúa en 5.754 puntos (+15% potencial).