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ROVI: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 4T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. destacamos:
 Guidance 2021: Confirma que en 2021 espera un incremento de los gastos de I+D (vs +11% BS(e)) pero que el importe final dependerá de la evolución de las conversaciones con el regulador (durante 1S’21) en torno a Letrozol (Fase I; tecnología ISM aplicada al cáncer de mama). También espera crecimiento de los gastos de SG&A (vs +16% BS(e)), pero dependerá del timing de nuevos lanzamientos sobre los que aún no tienen visibilidad debido al Covid-19.
 Biosimilar enoxaparina (24% ventas): Espera el lanzamiento en 6-7 nuevos países en 2021 (vs 6 en 2020) entre los que estaría Canadá. Respecto a evolución de las ventas en 4T’20 (-11,5% vs 4T’19), confirma que la caída en ventas no se debe a presión competitiva sino al impacto de las restricciones a la movilidad y disminución de intervenciones quirúrgicas provocadas por Covid-19.
 Fabricación a terceros (22% ventas): Confirma que los 21 M euros cobrados en 2020 como “Prestación de servicios de fabricación” son ingresos diferidos que pasarán por resultados en varios ejercicios y que en nuestra opinión podrían corresponder en su mayor parte a cobros de Moderna para adaptar sus instalaciones al llenado y acabado de su vacuna para Covid-19.
VALORACIÓN
En general, muy pocas novedades en esta call de Rdos. 4T’20 en la que el management lanzó mensajes optimistas pero poco concretos y tras los cuales el valor apenas ha reaccionado (+0,2% vs IBEX). Nosotros mantenemos una visión conservadora y seguimos pensando que tras el buen performance reciente (+21% en 2021; +20% vs IBEX) la cotización ya descuenta las perspectivas del negocio.