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ROVI: RDOS. 2T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'21 vs 2T'20:
Ventas: 159,6 M euros (+77,1% vs +57,4% BS(e) y +47,9% consenso);
EBITDA: 39,2 M euros (+75,0% vs +74,9% BS(e) y +46,9% consenso);
EBIT: 33,77 M euros (+89,7% vs +90,9% BS(e) y +56,7% consenso);
BDI: 27,22 M euros (+73,4% vs +74,0% BS(e) y +48,4% consenso).
Rdos. 1S'21 vs 1S'20:
Ventas: 290,1 M euros (+51,8% vs +42,5% BS(e) y +38,0% consenso);
EBITDA: 74,0 M euros (+74,5% vs +74,5% BS(e) y +59,7% consenso);
EBIT: 63,37 M euros (+92,6% vs +93,3% BS(e) y +74,8% consenso);
BDI: 51,02 M euros (+72,4% vs +72,7% BS(e) y +59,1% consenso).

Rdos.2T’21 en línea con nuestras estimaciones a nivel operativo (EBITDA 39,2 M euros vs 39,2 M euros BS(e)) pero claramente mejores que consenso (32,9 M euros) por unas ventas superiores (+77% vs 56,6% BS(e) y +48% consenso) y unos márgenes en línea (24,6% vs 27,8% BS(e) y vs 24,7% consenso). Nada destacable en BDI (27,2 M euros vs 27,3 M euros BS(e) y 23,3 M euros consenso), más allá de una tasa impositiva efectiva superior a la esperada (21% vs 19% BS(e)).
Buen comportamiento de la caja neta, que mejoró en ~55 M euros en el trimestre hasta los 56 M euros (vs ~32 M euros BS(e)) gracias a la favorable evolución operativa y un menor capex respecto a nuestra previsión (-8 M euros vs -23 M euros BS(e)). A nivel de perspectivas, la compañía mejora su guidance’21 hasta crecimiento en ingresos operativos entre el +35% y el +40% (vs en la parte alta del rango entre +20% y +30% anterior; vs +34% BS(e) y +31% consenso).
Esperamos una acogida positiva a pesar de su buen performance reciente (+26% desde Rdos.1T’21; +29% vs IBEX). Nosotros revisaremos estimaciones de ventas y EBITDA al alza para ajustarnos al nuevo guidance’21, pero estimamos un impacto limitado (inferior al +3% en valoración), lo que dejaría nuestro P.O. aún sin potencial. Recordamos que se esperan de forma inminente noticias de la reunión de la compañía con la FDA en relación a Letrozol ISM (fase I; tecnología ISM para cáncer de mama; 12% P.O.) que podría dar lugar a un avance a fase II ó III y que seguimos viendo como otro catalizador para el valor a corto plazo. Hoy a las 15:00h habrá una conference call. VENDER. P.O. 47,50 euros/acc. (potencial -21,23%).