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SAFRAN: SOBREVOLARÁ LAS TURBULENCIAS DEL SECTOR; CAMBIAMOS A COMPRAR (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Fuerte impacto del COVID-19 en 2020, pero oportunidad a largo plazo. Cambiamos a COMPRAR
El fuerte deterioro de las previsiones para el sector por el COVID-19 nos lleva a revisar a la baja un -37% el EBIT’20e (-35% frente a 2019) por menores ingresos por Servicios (-25% en 2020) y entregas de motores (-52%). A medio plazo y en nuestro escenario central planteamos niveles normalizados de crecimiento en 2022 y revisamos un -21% en EBIT ajustado para 2020/24. En nuestro escenario negativo, la vuelta a un crecimiento normalizado se retrasa hasta 2023, dejando una revisión media 2020/24e del -34% en EBIT. Establecemos un P.O. de 103 euros/acc (+53% potencial, -30% vs antes), como media del P.O. de nuestro escenario central y negativo. Aunque hasta que no veamos un pico de contagios en países desarrollados no esperamos un rebote sostenido de la Bolsa creemos que a estos niveles SAF es una oportunidad de inversión de largo plazo en base a su liderazgo en la producción de motores de aviación comercial más demandados (>7 años de pedidos) y la solidez de sus ingresos recurrentes por mantenimiento.