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SANOFI: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 4T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de sus Rdos. 4T’19 destacamos:
 Dupixent (6% ventas): La compañía vuelve a resaltar la buena evolución del compuesto en todas las terapias (LfL’19 en ventas +152%) y ya sería el segundo biológico más indicado por dermatólogos (por detrás de Humira), lo que pone de manifiesto su potencial (la compañía espera que las ventas se multipliquen por 5x los próximos años).
 Vacunas (20% ventas): SANO confirma la favorable evolución de la división y creen que la buena dinámica de 2019 (+12% en ventas) debería continuar a futuro gracias a su estrategia de diferenciación de productos (Gripe, Dengue, etc).
 Generación de caja. La compañía manifiesta que se encuentran muy satisfechos con la mejora a nivel de FCF (6.026 M euros en 2019 vs 4.054 M euros en 2018), no obstante creen que aún hay margen para seguir mejorando a nivel de working capital y capex, lo que debería dar lugar a mejoras adicionales en los próximos trimestres.
VALORACIÓN
La Conference Call de Rdos. ha servido para volver a poner de manifiesto que las buenas sensaciones transmitidas por el management en el CMD de Diciembre continúan vigentes, y que las buenas noticias deberían continuar en 2020 gracias a la evolución de los nuevos compuestos y a una eventual desinversión en CHC (14% ventas). Esto les permitiría concentrar sus esfuerzos en negocios de alta rentabilidad. Así, ante la favorable perspectiva a nivel operativo y una estrategia sólida en capital allocation, continuamos manteniendo nuestra visión positiva en el valor.