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SANOFI: RDOS. 1T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'21 vs 1T'20:
Ventas: 8.591 M euros (-4,3% vs -5,2% BS(e) y -5,3% consenso);
EBIT: 2.638 M euros (+4,0% vs -8,9% BS(e) y -9,6% consenso);
BDI: 2.017 M euros (+5,1% vs -9,1% BS(e) y -9,8% consenso).

Rdos. 1T'21 mejor de lo esperado en EBIT (+4% vs -8,9% BS(e) y -9,6% consenso) que deja los márgenes de 1T’21 en el 30,7% (+240 pbs vs 1T’20). Este repunte se debería a una importante mejora de márgenes en Vacunas (11% EBIT) y a la reducción generalizada de los costes de fabricación (así como unos mejores costes de comercialización) que compensa la debilidad ya conocida en CHC (afectada por la baja demanda de productos ligados a antigripales/anticatarrales en Europa).
A nivel de fármacos, destacamos la buena evolución de Dupixent (12% ventas), que sigue creciendo con fuerza a ritmos del 45,6% (vs +44% previsto) favorecido por el aumento de terapias de uso (algo que debería continuar en los próximos años). En medicamentos sin patente vemos una caída limitada en Lantus (7,5% ventas, LfL: -3,7% vs 1T’20) donde los ajustes de precio siguen produciéndose pero que cada vez son más reducidos.
En definitiva, pensamos que se tratan de unos Rdos. positivos que vendrían a reafirmar la buena dinámica operativa de la compañía y que esperamos que sirvan de revulsivo al valor ante el discreto performance en lo que va de año (-4,4% vs ES50 en 2021 y +2% vs Sector). COMPRAR. P.O. 110,00 euros/acc. (potencial +28,81%).