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Oscar Rodriguez
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SAP: PREPUBLICACIÓN RDOS. 2T'20 Y CAMBIO DE P.O. A BAJO REVISIÓN (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'20 vs 2T'19:
Ventas: 6.740 M euros (+1,3% vs n/a BS(e)),
EBIT: 1.960 M euros (+7,9% vs -1,3% BS(e)).
Rdos. 1S'20 vs 1S'19:
Ventas: 13.260 M euros (+3,8% vs n/a BS(e)),
EBIT: 3.440 M euros (+4,8% vs -0,3% BS(e)).

Ha prepublicado Rdos. 2T’20 (publicará Rdos. Completos el 27/07) por encima de lo esperado en EBIT (+8% vs -1,3% BS(e)) gracias a una sólida mejora en margen (+180 pbs vs 2T’19 y frente a la mala evolución vista en 1T cuando empeoró en -130 pbs), principalmente por menores costes de marketing y ventas. Por divisiones, el crecimiento de ventas en Cloud está en línea con lo esperado (+19% vs +19,7% BS(e)) y en Licencias pese a una caída en ventas del -18%, vemos un fuerte ramp-up frente al l -31% registrado en 1T’20 gracias a la buena evolución en Asia.
Además, SAP confirma su guidance’20 de EBIT de 8.100/8.700 M euros (en línea con consenso y BS(e)), lo que unido a la buena dinámica operativa comentada anteriormente (igual o mejor que el consenso en todas las líneas) debería permitirle mantener su buena evolución (+56% desde los mínimos de los mercado en marzo; +12% vs ES50) y justifican la buena evolución de hoy (+8%). Tras estos Rdos. ponemos el P.O. Bajo Revisión, que inicialmente prevemos pueda quedar ~155 euros/acc. Mantenemos COMPRAR.
Underlying
SAP SE

SAP is engaged in selling licenses for software solutions and related support services. Co. derives its revenue from fees charged to its customers for the use of its cloud solutions and for licensing of on-premise software products and solutions. Additional sources of revenue are support, professional services, development, training, and other services. Co. has more than 300,000 customers in over 180 countries. Co.'s SAP HANA platform holds the ability to simplify both the user experience and the overall IT landscape, creating a smaller data footprint, increased system throughput, and easier data processing and operation.

Provider
Sabadell
Sabadell

Analysts
Oscar Rodriguez

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