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SEMANAL MERCADOS: ¿CÓMO IMPACTAN LAS POLÍTICAS DE TRUMP A LOS SECTORES EN EUROPA? (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

En este informe tratamos de ordenar los sectores por el potencial impacto de las políticas de Trump, yendo de más beneficiados (Media, Seguros, Ocio) a más perjudicados (Alimentación, Autos, Energía, Tecnología). En su primer mandato Trump utilizó la política arancelaria como arma de negociación, por lo que resulta difícil estimar cual puede ser el resultado final (de momento sólo ha anunciado aranceles del 25% a Canadá y México). Cabe recordar que el presidente puede actuar unilateralmente en materia comercial yendo incluso en contra de tratados comerciales como el USMCA. Europa estaría en riesgo al suponer para EE.UU. su mayor déficit comercial después de China, junto con Canadá/México, sobre todo por la parte de bienes (en servicios el saldo sería positivo para EE.UU).
Macro: En Eurozona el ZEW de Alemania de enero salió por debajo de lo esperado. La semana que viene destaca el PIB 4T’24 y los PMIs de enero. En EE.UU. la producción industrial de noviembre salió por debajo de lo esperado. La semana que viene lo más relevante será la primera lectura del PIB 4T’24.
Crédito: Las rentabilidades soberanas perdieron altura durante la semana tras la investidura de D. Trump, dando cierto recorrido a los índices de renta fija más castigados en el inicio de año. Así, en derivado, tanto el iTraxx Xover como el CDX HY$ siguen en modo complacencia perdiendo la cota de los 300 p.b. En contado el índice Emergente en divisa local sumó un +1,02% en la semana gracias a una mayor debilidad del dólar, seguido del financiero AT1 euro (+0,40%) y del IG$ (+0,60%) apoyado en la caída de rentabilidades. Por activos, mayores estrechamientos en la parte subordinada financiera reflejando la fuerte demanda en primario, frente a un tramo senior con diferenciales más estables. En corporates, los híbridos de Abertis, Bayer, Repsol y Volkswagen (paga por debajo del 5,0% en plazos a 3 años) estrecharon, frente a las correcciones de Telefónica tras la salida de Pallete como presidente.
Euro/dólar: El euro rebota durante la semana, desdibujando parcialmente las últimas caídas y alcanzando niveles de 1,0450 dólares por euro. El estrechamiento del diferencial de tipos de interés entre EE.UU. y la Eurozona desde inicio de año ha contribuido a dar cierto soporte al euro, mientras que el ruido político desde EE.UU. sigue siendo un factor negativo que frena un mayor rebote. Esta semana destaca el movimiento apreciador del Yen a la espera de que el BoJ vuelva a subir los tipos de interés como ha venido descontado el mercado.
Petróleo: Caídas en el Brent (-2,8%) ante el incremento de producción que supondrá la política energética de D. Trump (drill, baby, drill) y su salida del acuerdo de París (reversión de las políticas verdes de la agenda Biden).