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SEMANAL MERCADOS: PREVIO RDOS. 4T’25 IBEX 35 - LA CAMPAÑA TENDRÁ UNA ACOGIDA POSITIVA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

El Ibex acumula un +15,6% de subida desde septiembre de 2025 vs +9,2% del STOXX 600 y sigue siendo, con diferencia, el índice con mejor comportamiento en Europa. De cara a esta campaña de Rdos. el consenso espera un crecimiento del BPA 4T’25 de +10% vs +4,2% en 3T’25 (+11,6% a 9 meses’25) confirmando una ligera desaceleración de las principales compañías). El guidance anunciado en 3T’25 fue menos positivo que la media. En general la acogida debería tender a positiva por la continuidad de la buena evolución de los últimos trimestres.
Macro: En EE.UU. la producción industrial de diciembre salió mejor de lo esperado. Hoy conoceremos la 2ª revisión del PIB 3T’25 y la próxima semana la confianza del consumidor de enero. En la Eurozona el ZEW de Alemania decepcionó. La semana que viene destacan PIB 4T’25 y el índice de sentimiento económico de enero.
Crédito: Se acentuó el repunte de rentabilidades soberanas ante el aumento de tensión geopolítica, la venta de deuda americana por parte de los fondos de pensiones daneses y el contagio producido por el repunte de las rentabilidad en Japón. Así, en EE.UU. el bono a 10 años amplió hasta el 4,27% y el 30 años hasta el 4,90%. En Europa el movimiento fue más contenido con el bono alemán en el 2,83% de rentabilidad. En crédito derivado se dejó notar la mayor aversión al riesgo con repuntes en el iTraxx Xover +10 p.b. hasta los 250 p.b. y en el CDX HY$ de +13 p.b. hasta los 295 p.b. En contado, al movimiento de la curva se sumó la cierta ampliación de spreads, con retornos negativos en el índice financiero AT1 (-0,30%), y en el IG$ (-0,90%), frente al mejor comportamiento de los bonos ligados a la inflación. En primario IG€, la emisión total en lo que va de año ha aumentado un +12% respecto a 2025.
Euro/dólar: Apreciación del euro hasta niveles de 1,17. El incremento de la tensión comercial entre EE.UU. y la Eurozona parece haber penalizado en mayor medida al dólar por la mayor aversión al riesgo hacia los activos estadounidenses, como refleja el repunte de su TIR de su deuda ya comentado. También destaca la continua depreciación del yen japonés Japón ante el deterioro de las perspectivas crediticias del país (también reflejado en el repunte de rentabilidad de su deuda a largo plazo) y que ha obligado a varios miembros del Gobierno a advertir sobre una posible intervención directa en el mercado de divisas.
Petróleo: El Brent corrigió durante la semana (-2%) tras moderarse el riesgo de intervención de EE.UU. en Irán y el acuerdo sobre Groenlandia, que pesó durante la semana por el incremento de la tensión comercial que potencialmente lastraría el crecimiento mundial. Por último, en las últimas previsiones de la AIE se espera un mercado sobre abastecido a pesar de la revisión al alza de la demanda mundial hasta 930.000 b/d.