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SEMANAL MERCADOS: R. BÁSICOS - SUBE EN EL STOXX 600 Y PENDIENTES DE CHINA EN EURO STOXX (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Desde los mínimos de las bolsas en marzo hemos asistido a una importante recuperación del sector de R. Básicos, sobre todo en el STOXX, donde hay una fuerte presencia de mineras que se vieron beneficiadas por el rally en el precio de los metales, sobre todo cobre y oro. El índice de precios de metales estaría preparándose para una corrección de hasta el -5,0% pero la transición energética sigue respaldando perspectivas muy positivas a largo plazo para metales como el cobre o nickel. Así, el sector de R. Básicos del STOXX 600 cotiza más, exigente que su par del Euro STOXX que, a su vez, es más dependiente de lo que suceda en China y de la eliminación de su capacidad de producción. Seguimos pensando que el país asiático tiene mucho trabajo por delante y margen para estimular la demanda. En valores, tenemos en cartera a Arcelor pero también reconocemos que Acerinox cotiza barata, sobre todo comparada a sus pares americanas, teniendo en cuenta que es donde mayor exposición tiene. Mantenemos el sector en Neutral.
Macro: En Europa el PIB del 1T’24 creció más de lo esperado y la inflación subyacente de abril se moderó menos de lo previsto. Para esta semana destacan los PMIs finales de servicios, las ventas al por menor de marzo y la reunión del BoE. En EE.UU. destaca la encuesta de condiciones de crédito.
Crédito: Semana de fuertes caídas de rentabilidad de la deuda a ambos lados del Atlántico y algo más pronunciadas en el tramo largo, acentuado la pendiente negativa. En crédito, el mantenimiento de diferenciales provocó retornos positivos en la mayoría de los índices. En este sentido la búsqueda de rentabilidad esperando bajadas de tipos por parte de los BC’s, siguen provocando mejor comportamiento relativo de la deuda subordinada financiera, híbridos corporativos y bonos HY€ (BB). Por su parte, el mercado primario en euros sigue muy activo hasta la fecha y supera en un +16% las emisiones de 2023, con fuerte revisión de guidance a la baja en un mercado dominado por emisiones supranacionales, agencias y soberanos de los cuales un c. 20% tiene sello ESG.
Euro/dólar: semana de apreciación del dólar que logró moderarse con las decepciones en los datos macro en EE.UU y una comparecencia de J. Powell menos agresiva de lo esperado.
Petróleo (Brent -4,6%): El precio del Brent se derrumbó esta semana hasta mínimos de mediados de marzo lastrado por un fuerte repunte de inventarios de crudo estadounidense por menor actividad de refino. No obstante, fuentes cercanas a la OPEP advertían que el cártel estaría dispuesto a extender los recortes más allá de junio.