EUR 100.00 For Business Accounts Only

SEMANAL MERCADOS: RDOS. 2T’23 - UNA CAMPAÑA TODAVÍA POSITIVA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Desde el final de la campaña 1T’23 el S&P500 sube +7,7%, el Euro STOXX 50 +1,9% y el Ibex +4,82%. Esto implica valoraciones aún más ajustadas y mayor riesgo de corrección. Mantenemos preferencia por defensivos.
En EE.UU. el BPA 2T’23 se ha revisado -0,7% desde el final de la campaña anterior hasta -5,9%. El guidance para el 2T’23 fue negativo en un 59% mejorando frente al trimestre anterior (74,0%), por lo que será más difícil sorprender positivamente. Así, esperamos sorpresas positivas por debajo de 1T’23 y la media de 5 años (>78%), aunque la acogida en mercado dependerá de los guidance. Con todo, se mantienen las revisiones a la baja en BPA’24 (-0,4% y -0,7% últimos 1 y 3 meses) aunque a ritmo más moderado después de 18 meses de revisiones a la baja. En cualquier caso el consenso nos sigue pareciendo demasiado positivo (BPA’23/24 +1,3%/+11,9% vs BS(e) +1,0/+1,9%).
En Europa los Rdos. seguirán beneficiándose de vientos de cola (por lo menos hasta mayo). En Euro STOXX el consenso espera un crecimiento BPA 2T’23 -3,1% tras revisarse -1,2% desde el final de la campaña anterior (a la baja en sectores ligados a mm.pp. por China, y al alza en vinculados a consumo como Autos y Retail). El guidance para este trimestre fue menos positivo (24% vs 32% trimestre anterior y 29% histórico) lo que apoyaría sorpresas positivas cerca de la media (59,2%) pero por debajo del trimestre anterior (65,1%, gracias a los vientos de cola). Con todo, en Euro STOXX el consenso ha revisado BPA’23/24 -0,5% en el último mes hasta +1,0%/+8,4% (ES50 -0,9% hasta +2,2%/+1,5% vs BS(e) Top Down -3,0%/-9,7%). Las revisiones a la baja se interrumpieron tras los buenos Rdos. 1T’23 pero deberían retomarse en 2S’23.
En el Ibex se espera una campaña más exigente. El BPA 2T’23 se ha revisado -1,6% hasta +11,2%. El BPA’23/24 se ha revisado al alza en el último mes +0,7%/+0,4% en el último mes hasta +0,6%/+7,1% (vs BS (e) -3,5%/-12,0%).
Macro: En la Eurozona producción industrial de mayo. En EE.UU. los datos de empleo de junio.
Crédito: Retornos positivos en Soberano Emergente en divisa local (+0,76%), AT1 Euro (+0,46%) y en HY€ (+0,27%).
Divisas: Las mayores decepciones macro en la Eurozona frente a EE.UU. presionaron al euro.
Materias Primas: El Brent (+3,5%) reaccionó con subidas al anuncio de Arabia Saudí y Rusia de recortar producción.