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SEMANAL MERCADOS: RDOS. 4T’19 POSITIVOS, PERO LA PREVISIÓN 2020 ES MUY OPTIMISTA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

La campaña de Rdos. 4T’19 estaría transcurriendo en línea con lo previsto en el S&P 500, con un ratio de sorpresas positivas en beneficios que desciende respecto al 3T’19 hasta acercarse a la media de los últimos 5 años, pero superando las previsiones en un +5,3%. Como resultado de esto, desde el inicio de la campaña el BPA 4T’19e se ha revisado al alza un +2,8% (aunque el crecimiento del BPA’19e se mantiene inalterado en el +1,6%). En cualquier caso, en nuestra opinión, el consenso seguiría siendo optimista en el conjunto de BPA’20/21 con crecimientos del +8,7% y +10,9% (a pesar de revisarse un -0,7% y -0,2% respectivamente en el último mes) vs +4%/+6% de nuestras estimaciones. Por sectores, los ratios de sorpresas más altos los encontramos en Comunicación y Farma mientras que los más bajos se están viendo en Energía y M. Básicos, a pesar de esperarse una notable contracción de beneficios.
En el Euro STOXX 50, con tan sólo un 22% de compañías publicadas, el ratio de sorpresas positivas estaría en 71,43% vs 72,7% del trimestre anterior y 61,8% de media 5 años, y con un BPA +10,71% por encima de lo previsto (aunque desde el final de la campaña anterior el BPA se había revisado c. -3%). De continuar esta tendencia el crecimiento del BPA’19 se quedaría más cerca del +1,5% esperado por el consenso que del -2,0% previsto por BS. En cualquier caso seguimos viendo difícil de alcanzar el crecimiento del consenso para el BPA’20/21 de +9,7% y +8,8% respectivamente (vs +3%/+5% BS), a pesar de observarse una estabilización en el BPA’20e en el último mes (coincidiendo con la buena evolución de la campaña) tras la revisiones a la baja de los meses anteriores.
En cuando a sectores en el Euro STOXX destacan favorablemente las sorpresas positivas en Financieros frente a Industriales en negativo.
Macro: En Eurozona ventas al por menor. En EE.UU. la inflación y la producción industrial de enero.
Crédito: Los índices de mayor riesgo volvieron a recoger retornos positivos con el HY € y HY $ avanzando +0,44% y +0,47% respectivamente, mientras que el índice IG $ registró el peor retorno con un -0,17%.
Divisas: El dólar se apreció ante unos mejores datos macroeconómicos en EE.UU. y a pesar de la menor aversión al riesgo percibida en el resto de activos financieros ante la expectativa de avances para controlar la epidemia del coronavirus en China.
Materias Primas: Se espera un nuevo recorte en la producción OPEP que ayude a mitigar las fuertes correcciones sobre el precio del petróleo (-7,6%) ante la crisis sanitaria mundial y su esperado impacto en demanda.