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SIEMENS: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 3T’20 destacamos:
 Perspectivas del negocio: Indican que no están en disposición de proporcionar guidance de cara al 4T’20 por 2 motivos principales: i) desconocen cuál será el impacto final de la desconsolidación de Siemens Energy, que dependerá de las condiciones de mercado, y ii) sigue habiendo baja visibilidad en torno al impacto del Covid-19 y en particular en relación con una potencial segunda ola de contagios. Por negocios, en la actividad del 3T destacaron que en Digital Industrial (~30% EBITDA Grupo) ven mucha variabilidad geográfica, con un mejor comportamiento en China frente a Europa, donde las ventas experimentaron caídas significativas. Smart Infraestructures (~26% EBIT) cae menos de lo anticipado, pese a una demanda débil en Europa, Asia y Australia. Por último, en Siemes Mobility (11% EBIT) indican que hay posibilidades de que el negocio vuelva al rango objetivo de margen EBITA del 9%/12% (vs 7,1% en 3T’20) en el 4T’20.
 Ahorro de costes: Destacan la buena evolución en la optimización de costes tanto en Digital Indistries, donde esperan ahorros de 320 M euros en 2021 (vs 2023 antes), como en Smart Infraestructures donde esperan ahorros de 340 M euros en 2023 (vs 300 M euros antes).
 Spin-off de Siemens Energy: confirman que avanza conforme a lo esperado, manteniendo la fecha de inicio de cotización el 28 de Septiembre.
VALORACIÓN
Los comentarios aportados muestran un tono en general positivo respecto a la marcha de los negocios, y la capacidad de SIE para adaptarse al impacto del Covid-19, si bien siguen manteniendo cautela respecto a la evolución más inmediata por el potencial impacto del Covid-19. El valor sube ahora un +3% vs ES50 tras estos resultados positivos, que nos dejan hueco ahora para revisar estimaciones al alza.