TÉCNICAS REUNIDAS: COMIENZA A CUMPLIRSE EL GUION EN MÃRGENES (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
Comienza a cumplirse el guion en márgenes. Revisamos P.O. +10%. COMPRARDesglosamos nuestra revisión hasta 28,68 euros/acc. (+40% potencial) en: (i) +12% por mejor posición de caja’19; (ii) +3% al extrapolar mejora vista del circulante en 4T a medio plazo y una puntual mayor contratación en 2020; y (iii) en negativo, -5% por una provisión fiscal contabilizada en el 4T’19 que se traducirá en salida de caja en el corto plazo. El negativo performance del valor desde que reiteró guidance de mejora de márgenes a finales de 2019 (-5,4% vs IBEX) sitúa a TRE cotizando a niveles de cero credibilidad, es decir margen EBIT a perpetuidad en lÃnea con el reportado a 4T’19 (2%) vs niveles por encima del 3% del guidance, en lÃnea con nuestra estimación. +-25 p.b. en margen recurrente serÃa +-4,7% en P.O. y +-250 M euros de contratos anuales +-3,6%.
Tecnicas Reunidas is a general contractor company based in Spain. Co. engages in the engineering, design, and construction of industrial facilities for refining and petrochemical, oil and gas, power, and infrastructure and industries sectors worldwide. Co. constructs nuclear plants, conventional thermal plants, and renewable energy and cogeneration facilities for power sector; refineries and facilities for petrochemicals; water treatment, desalination, waste management, air, land, and marine transport facilities; and liquefaction, and storage facilities, as well as oil and gas fields and pipelines. Co. also provides engineering, management and operating services for industrial plants.
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