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Sabadell
Javier Esteban
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TECNICAS REUNIDAS: ANUNCIA GUIDANCE 2020 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

La compañía acaba de hacer público un guidance 2020 de 5.200-5.500 M euros de ventas (+17% vs BS(e) y +13% vs consenso) y un margen EBIT >3% (vs 3,1% BS(e) y 3,5% consenso) lo que implicaría un EBIT’20 suelo de 160 M euros (+15% vs BS(e) y en línea con el consenso). Además, la compañía anuncia otras medidas de cara a 2020, sobre las que dará más detalle en un CMD en primavera’20:
 Plan de desinversiones: TRE espera desinvertir activos financieros no estratégicos y algunos activos inmobiliarios en el 1S’20. No habla de importes desinvertidos sino de plusvalías esperadas de ~50 M euros (~1x BDI’19e y ~0,7x BDI’20e).
 Está comenzando a cerrar acuerdos con la agencia tributaria Española (año 2012) y espera cerrar 2013 y 2014. Aunque la compañía no da cifras, afirma que reduce riesgo tributario al haber admitido la agencia la validez parcial de ciertas deducciones puestas en duda en el pasado.
 Ha firmado recientemente varias adjudicaciones que suman 200 M dólares/ 180 M euros (~2% de la cartera de pedidos).
VALORACIÓN
Noticias positivas sin duda. Aunque a primera vista el guidance 2020 pueda parecer muy alineado con el consenso restamos importancia a esta comparativa ya que el consenso está muy poco actualizado. Reiteramos que respecto a nuestras estimaciones TRE espera obtener un EBIT que se sitúa un +15% por encima. De asumir este guidance en recurrencia tendría un impacto positivo en nuestra valoración de +10%.
30/12/2019 3 ES
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Tecnicas Reunidas SA
Tecnicas Reunidas SA

Tecnicas Reunidas is a general contractor company based in Spain. Co. engages in the engineering, design, and construction of industrial facilities for refining and petrochemical, oil and gas, power, and infrastructure and industries sectors worldwide. Co. constructs nuclear plants, conventional thermal plants, and renewable energy and cogeneration facilities for power sector; refineries and facilities for petrochemicals; water treatment, desalination, waste management, air, land, and marine transport facilities; and liquefaction, and storage facilities, as well as oil and gas fields and pipelines. Co. also provides engineering, management and operating services for industrial plants.

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