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Sabadell
Alvaro del Pozo
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TOTAL: RDOS. 4T'19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 4T'19 vs 4T'18:
EBIT: 3.706 M dólares (-0,6% vs -11,8% BS(e) y -17,4% consenso);
BDI: 3.165 M dólares (-13,9% vs -16,1% BS(e) y -16,2% consenso).
Rdos. 2019 vs 2018:
EBIT: 14.073 M dólares (-10,3% vs -13,0% BS(e) y -14,3% consenso);
BDI: 11.828 M dólares (-12,8% vs -16,1% BS(e) y -16,2% consenso).

Rdos. 4T’19 claramente por encima del consenso y de nuestras estimaciones en Rdo. Operativo neto (por Upstream) y en BDI ajustado. En Upstream la producción ha alcanzado los 3.113 kboe/d (vs 3.079 kboe/d BS(e)), donde seguimos viendo una contribución muy positiva (+13%) de las nuevas start-ups y ramp-ups. Esto deja el nivel de producción en el año en 3.014 boe/d (+9% vs +8,5% BS(e)) alcanzando el guidance de c. 9%. Destaca también la aportación de Gas y Renovables, por encima de lo esperado (794 M dólares vs 598 M dólares BS(e) y 500 M dólares consenso), aun con un comparable muy negativo de los precios del Gas (-35% vs 4T’18). El resto de negocios han estado en línea con lo esperado.
De cara a 2020 ven la producción creciendo >+2% orgánico (vs +2,7% BS(e)), sin novedad respecto a lo anunciado en su Investor Day de septiembre’20.
El valor sube un +2% vs ES50, tras unos Rdos. muy por encima de lo esperado, sólidos en el área de Upstream, donde destaca el fuerte crecimiento de la producción. Habrá conference call a las 11:30h. COMPRAR. P.O. 57,00 euros/acc. (potencial +25,45%).
06/02/2020 3 ES
Underlying
Total SE
Total SE

Total is an international integrated oil and gas company also active in solar and biomass energy sources. Co. engages all aspects of the petroleum industry, including Upstream operations (oil and gas exploration, development and production, and LNG (Liquefied Natural Gas)) and Downstream operations (refining, petrochemicals, specialty chemicals, marketing and marketing and trading and shipping of crude oil and petroleum products). In addition, Co. is engaged in the coal mining and power generation sectors. Co.'s worldwide operations are conducted through three business segments: Upstream, Refining & Chemicals, and Marketing & Services.

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