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Alvaro del Pozo
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TOTAL: RDOS. 1T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'21 vs 1T'20:
EBIT: 3.379 M dólares (+48,9% vs +30,2% BS(e) y +25,1% consenso);
BDI: 3.003 M dólares (+68,6% vs +41,4% BS(e) y +36,8% consenso).

Rdos. 1T’21 mejores de lo esperado en Rdo. Operativo neto por Exploración y Producción (E&P; 52% Rdo. Operativo neto) y Gas y Renovables (29%). En E&P la producción ha estado por debajo nuestra previsión, alcanzando los 2.863 kboe/d (vs 2.930 kboe/d BS(e); -5% vs 1T’20) con un efecto negativo del -3% a causa de la implementación de las cuotas de la OPEP+, pero con la aportación positiva de un +2% por las start-ups y el ramp-up de nuevos proyectos. Pese a esto, el Rdo. Operativo neto de la división queda por encima de lo previsto (1.975 M euros vs 1.850 M euros BS(e)) por un margen mejor del esperado. En Downstream destacamos la aportación de Gas&Power (985 M dólares vs 650 M dólares BS(e)), la mayor en la historia de la compañía, gracias a las mayores ventas de LNG. Por su parte, Refino & Química sigue flojo, pero han estado por encima de lo previsto (243 M dólares de Rdo Op. neto vs 200 M dólares BS(e)).
En definitiva buenos Rdos, donde lo más destacado es la aportación de la división de Gas y Renovables, que seguirá impactando favorablemente en el 2S’21, dado que los precios del LNG reflejan las subidas del crudo con retraso de 3/6 meses. Esperamos acogida positiva. COMPRAR. P.O. Bajo Revisión.
29/04/2021 1 ES
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Total SE
Total SE

Total is an international integrated oil and gas company also active in solar and biomass energy sources. Co. engages all aspects of the petroleum industry, including Upstream operations (oil and gas exploration, development and production, and LNG (Liquefied Natural Gas)) and Downstream operations (refining, petrochemicals, specialty chemicals, marketing and marketing and trading and shipping of crude oil and petroleum products). In addition, Co. is engaged in the coal mining and power generation sectors. Co.'s worldwide operations are conducted through three business segments: Upstream, Refining & Chemicals, and Marketing & Services.

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