UNICREDIT: RDOS. 2T19 (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
Ha presentado Rdos. con mayor debilidad a la esperada en ingresos. El M. Intereses ha estado más alienado con nuestras estimaciones pero peor de lo esperado por el consenso. Destacamos el peor comportamiento de los volúmenes del crédito en CIB y la mayor presión del coste del funding y del Euribor más negativo. El NIM se sitúa en 1,34% vs 1,39% en 1T’19.Las comisiones, de igual forma han presentado una comparativa desfavorable (-3% vs 2T’18 aunque mejor que el -5% BS(e) si bien peor que el -2% de consenso). El menor dinamismo comercial observado en su división de CIB es el que explica este peor comportamiento.
Los costes, se reducen un -4% vs 2T’18 (vs -2% de consenso y vs -6% BS(e)) por la continua reducción de estructuras previstas en su Plan. Con todo UCG ha presentado mandÃbulas negativas en el trimestre de un -0,3% vs positivas de +0,3% esperadas por el consenso y +0,9% BS(e) y vs +1,5% de 1T’19 que explican la caÃda en M. Neto.
Por la parte baja de la cuenta de Rdos. mencionar que el CoR alcanza los 60 p.b. en 2T’19 ligeramente peor de los 55 p.b. que ya esperábamos para este 2T’19 en lÃnea con su guidance’19. Finalmente y como era esperado UCG se ha contabilizado la plusvalÃa (unos 1.100 M euros) del 17% de la enajenación de Fineco realizada en mayo’19.
Por último el CT1 alcanza referencias del 12,08% (-17 p.b. vs 1T'19 de 12,25%). La plusvalÃa de Fineco (+24 p.b.) no ha conseguido mitigar el ajuste al alza en los RWAs por guÃas de la EBA fundamentalmente (-55 p.b.), aspecto ya esperado. Los Rdos. están teniendo una mala acogida. Conference Call 10.00h CET. COMPRAR. P.O. 16,97 euros/acc. (potencial +65,14%).
Unicredit is a pan-European commercial banking group based in Italy. Co. is engaged in the provision of in-branch and online corporate and investment banking services, providing customers with access to banks in 14 core markets as well as to an another 18 countries worldwide. Co.'s operations are organized along six business lines: Commercial Banking Italy; CEE Division; CIB; Commercial Banking Germany; Commercial Banking Austria; and Asset Gathering. Co.'s European banking network includes Italy, Germany, Austria, Bosnia and Herzegovina, Bulgaria, Croatia, Czech Republic, Hungary, Romania, Russia, Slovakia, Slovenia, Serbia and Turkey.
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