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Sabadell
Esther Castro
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UNICREDIT: RDOS. 3T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'19 vs 3T'18:
M. Intereses: 2.555 M euros (-5,0% vs -5,5% BS(e) y -5,1% consenso);
M. Bruto: 4.701 M euros (+1,7% vs -1,2% BS(e) y -1,1% consenso);
M. Neto: 2.250 M euros (+5,8% vs -0,3% BS(e) y -0,8% consenso);
BDI: 1.101 M euros (+3696,6% vs +3148,2% BS(e) y +3365,5% consenso).
Rdos. 3T'19 vs 2T'19:
M. Intereses: 2.555 M euros (+0,0% vs -0,5% BS(e) y -0,1% consenso);
M. Bruto: 4.701 M euros (+4,1% vs +1,1% BS(e) y +1,2% consenso);
M. Neto: 2.250 M euros (+9,0% vs +2,6% BS(e) y +2,1% consenso);
BDI: 1.101 M euros (-40,6% en 2T'19 vs -49,2% BS(e) y -45,8% consenso).
Ha presentado Rdos. mejores de lo esperado en todas las líneas de actividad. Ligeramente por encima en ingresos Core (M. Intereses+comisiones) lo que unido a las mayores ROF (c. 400 M euros vs 300 M euros de run-rate estructural) explica el progreso en M. Bruto (un c. +3% vs lo esperado). Este hecho, unido al ligero mejor comportamiento de los costes (se han reducido un -0,4% vs lo esperado) y del CoR (47 p.b. vs c. 60 p.b. BS(e), en línea con el consenso), justifica el progreso en BDI. Muy buen comportamiento del CET1 que progresa hasta un 12,60%, incluyendo los 31 p.b. de enajenación de Fineco y vs 12,08% en 1S’19 y vs 12,30% BS(e). Confirma todos los objetivos de su plan’19: ingresos 18.700 M euros, costes 10.100 M euros, CoR 55 p.b., RoTE>9%. Todos los objetivos, en línea BS(e) y consenso. Esperamos buena acogida. Conference Call 10.00 h. COMPRAR. P.O. 15,50 euros/acc. (potencial +28,28%).
07/11/2019 3 ES
Underlying
UniCredit S.p.A.
UniCredit S.p.A.

Unicredit is a pan-European commercial banking group based in Italy. Co. is engaged in the provision of in-branch and online corporate and investment banking services, providing customers with access to banks in 14 core markets as well as to an another 18 countries worldwide. Co.'s operations are organized along six business lines: Commercial Banking Italy; CEE Division; CIB; Commercial Banking Germany; Commercial Banking Austria; and Asset Gathering. Co.'s European banking network includes Italy, Germany, Austria, Bosnia and Herzegovina, Bulgaria, Croatia, Czech Republic, Hungary, Romania, Russia, Slovakia, Slovenia, Serbia and Turkey.

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