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VINCI: RDOS. 2019 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 4T'19 vs 4T'18:
Ventas: 13.196 M euros (+9,2% vs +7,9% BS(e) y +6,3% consenso).
Rdos. 2019 vs 2018:
Ventas: 48.053 M euros (+10,4% vs +10,0% BS(e) y +9,6% consenso),
EBIT: 5.734 M euros (+14,7% vs +12,8% BS(e) y +12,4% consenso),
BDI: 3.260 M euros (+9,3% vs +10,0% BS(e) y +10,5% consenso).
Rdos. 2019 por encima de lo previsto en EBIT (+14,7% vs +12,8% BS (e) y +12,4% consenso) gracias a la buena evolución de sus negocios “core” y al fácil comparable, donde la buena evolución en Autopistas (favorecido además por la huelga de trenes) ha vuelto a ser la clave para la mejoría de los márgenes (+40 pbs vs 2018). Además, pese al menor dinamismo en ventas, Construcción (35% ventas) deja una imagen positiva que gracias a una buena rentabilidad en 2S, que permite compensar una primera parte del año floja y los márgenes sólo se erosionan -10 pbs en el conjunto del año (vs -90 pbs en 1S’19).
Por último, DG ha presentado el guidance’20, donde esperan “crecimiento en ventas” (vs +1,2% BS(e) y +3,4% consenso) y “en Beneficio neto pero a un menor ritmo que en 2019” (+7,9% BS(e), +10,5% consenso y +9,3% visto en 2019). Esto estaría totalmente en línea salvo en Beneficio Neto, donde un mayor efecto en financieros (en concreto hay “otros gastos financieros” con un impacto de -88 M euros vs 2018, que supondría un 2,7% del BDI’19) podría estar alterando la base comparable.
Así, creemos que se trata de unos Rdos. positivos, que ayudados por el fuerte incremento en el dividendo (+14% vs 2018) podrían tener una acogida favorable. COMPRAR. P.O. 108,00 euros/acc. (potencial +5,68%).