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VINCI: VENTAS 3T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'19 vs 3T'18:
Ventas: 13.128 M euros (+12,4% vs +7,2% BS(e) y +7,0% consenso);
Rdos. 9meses'19 vs 9meses'18:
Ventas: 34.857 M euros (+10,9% vs +9,0% BS(e) y +8,9% consenso);
Ventas 3T’19 por encima de lo esperado (+12,4% vs +7,2% BS(e) y +7,0% consenso) donde el efecto perímetro ha vuelto a ser un elemento diferencial (supone ~50% del crecimiento del trimestre). Más allá de esto, el principal mensaje viene de Contracting (82% Ventas) donde hemos visto una buena evolución del LfL en todos las áreas (destacando nuevamente Energía y Eurovía), gracias a la solidez del negocio en Francia (54 % ventas; +8% LfL vs +8,3% en 2T). Así, el único “punto negro” estaría en la ligera caída del tráfico en Autopistas (-0,7% vs +0% esperado y +0% en 1S), algo que en todo caso debería compensarse parcialmente por un mejor mix de vehículos (mayor proporción de vehículo pesado).
En definitiva, creemos que las ventas 3T’19 son favorables, pero el hecho de que las mejores cifras vengan de Contracting (donde los márgenes son netamente inferiores) restaría cierto brillo a la publicación. Con todo, ante la discreta evolución reciente del valor (-1,5%vs ES50 en último mes), éstas podrían ser acogidas positivamente. COMPRAR. P.O. 108,00 euros/acc. (potencial +9,85%).