Сырьевые рынки. Нефть и золото - 1 февраля 2018

> Цены на нефть растут после выхода неоднозначных данных EIA на фоне высокого спроса. Вчера утром новые фьючерсы Брент с ближайшим месяцем поставки (в апреле) держались вблизи $68/барр., а затем стали расти и поднялись до отметки $68,5/барр. к моменту публикации статистики Управления энергетической информации (EIA) США. После выхода этих еженедельных данных наблюдалась некоторое снижение котировок, однако оно оказалось весьма непродолжительным, и цена Брент снова пошла вверх, составив по итогам торгов $68,89/барр., что на $0,37 выше уровней среды. После фиксации котировки продолжали расти и сегодня утром остаются выше отметки $69/барр. Как мы отмечали вчера, на этой неделе наметилось расхождение в динамике цены Брент и пары EUR/USD (сильная корреляция между ними наблюдалась с середины января). На протяжении последних сессий эта валютная пара оставалась в боковом тренде - в диапазоне 1,235-1,245, тогда как баррель Брент за это время подешевел почти на $2,5, поскольку инвесторы учитывали в котировках первое недельное увеличение товарных запасов нефти в США после снижения в течение десяти недель подряд. После того, как этот фактор наконец материализовался, участники рынка быстро переключились на другие данные, которые по большей части были оптимистичными.
По данным EIA, на минувшей неделе коммерческие запасы нефти в США увеличились на 6,7 млн. барр. (до 418,3 млн. барр.), тогда как Американский институт нефти (API) накануне сообщил о росте лишь на 3,2 млн. барр. до 419,5 млн. барр. Это повышение было спровоцировано очередным резким недельным снижением объемов переработки (связанным с периодом сезонных ремонтно-профилактических работ на НПЗ), а также значительным увеличением импорта и повышением нефтедобычи. На наш взгляд, в феврале товарные запасы нефти продолжат расти, поскольку спрос со стороны НПЗ снизится еще больше, а экспорт окажется под давлением на фоне недавнего укрепления цены WTI относительно Брент. Впрочем, вчерашний отчет позволяет предположить, что эту ситуацию вполне может компенсировать оптимистичная динамика запасов нефтепродуктов. Запасы бензина уменьшились почти на 2 млн. барр., что довольно неожиданно (последняя срединная оценка, предоставленная Bloomberg, предполагала рост на 2 млн. барр.) и нетипично для этого времени года. Запасы дистиллятов сократились на 1,9 млн. барр. Динамика обоих показателей объясняется значительным спросом. По расчетам EIA, в январе текущего года расчетный спрос на нефтепродукты был неожиданно высоким - в среднем 20,7 млн. барр./сут, или на 1,5 млн. барр./сут выше уровня годичной давности. Если эта тенденция сохранится, то получается, что высокие цены на нефть, вопреки опасениям МЭА, в этом году пока не приводят к снижению конечного спроса, а это очень важно с точки зрения дальнейшей ребалансировки рынка. Сегодня, на наш взгляд, цена барреля Брент упадет чуть ниже $69 из-за фиксации прибыли после вчерашнего роста котировок и большую часть дня не выйдет из диапазона $68,5-69,0.
> Результаты заседания ФРС усилили волатильность на рынке золота, ожидается коррекция. Вчера большую часть дня цены на золото держались у верхней границы диапазона $1 340-1 345 за унцию, но в преддверии заседания ФРС приблизились к его нижней границе. После объявления решения Федрезерва котировки упали до внутридневного минимума $1 333 за унцию, однако это снижение оказалось краткосрочным, и затем цены восстановились до $1 347 за унцию. Тем не менее сегодня утром золото испытывает давление на фоне укрепления доллара США: котировки желтого металла уже опустились ниже $1 340 за унцию. Вчера ФРС оставила процентную ставку на уровне 1,5% (что было вполне ожидаемым), но при этом в заявлении регулятора довольно оптимистично оценивались темпы экономического роста и инфляция. Наши аналитики валютного рынка отмечают, что это укрепило уверенность инвесторов в том, что на заседании 21 марта ставки в США будут повышены на 25 б. п. до 1,75%. Все это оказывает поддержку доллару США, который сегодня может укрепиться против евро, проверив на прочность отметку 1,2350. На наш взгляд, это может привести к коррекции цен на золото до уровней чуть ниже $1 335 за унцию.