Денежный рынок. Еженедельный обзор - 1 сентября 2020

> Рублевая ликвидность: ставки овернайт могут резко снизиться на фоне большого профицита ликвидности в конце периода усреднения. Ставки овернайт в конце прошлой недели повысились до 4,18% на фоне оттока ликвидности в период налоговых выплат, в связи с чем даже возник ее небольшой дефицит. Однако на текущей неделе начался приток ликвидности и сформировался ее значительный профицит. Центробанк абсорбирует его на несколько дней, но в конце текущей и в начале следующей недели ожидается приток в объеме 500 млрд руб. в связи с бюджетными операциями. Поскольку текущий период усреднения заканчивается уже в ближайший вторник, из-за этого притока возникнет очень большой профицит ликвидности в конце этой недели и в начале следующей. На этом фоне ставки овернайт могут опуститься ниже 4% - до 3,9%, а ЦБ РФ, вероятно, проведет аукционы тонкой настройки в следующий понедельник и вторник.> Валютная ликвидность: валютная ликвидность увеличится на довольно благоприятном внешнем фоне. За минувшую неделю базис овернайт опустился примерно до минус 30-40 б. п. Это говорит о том, что валютная ликвидность остается весьма низкой. Между тем появляются сообщения о том, что российские компании планируют в ближайшем будущем выйти на рынок еврооблигаций. Более того, примерно $1 млрд ликвидности должен поступить в систему в сентябре в связи с погашением российских государственных еврооблигаций и с проведением купонных платежей. В связи с этим мы ожидаем, что базис овернайт в сентябре станет менее отрицательным и стабилизируется вблизи минус 10 б. п.> ОФЗ и процентные ставки: Минфин завтра может разместить ОФЗ в объеме 50-70 млрд руб. Завтра ведомство предложит оставшиеся 33,7 млрд руб. 10-летних номинальных ОФЗ-26228 (апрель 2030) и 6-летние флоутеры ОФЗ-29014 (март 2026) без лимита. После этого объявления цена 10-летних бумаг особо не изменилась, их доходность снизилась еще до появления этой информации. Не исключено, что Минфину удастся разместить выпуск в полном объеме. Между тем маржа дисконтирования флоутера сегодня выросла на 4 б. п. Мы полагаем, что если ведомство решит не предлагать премию ко вторичному рынку, то оно сможет разместить бумаги объемом 20-40 млрд руб.