Денежный рынок. Еженедельный обзор - 1 сентября 2021. Минфин может снова разместить более 100 млрд руб.

> Рублевая ликвидность: избыточная ликвидность будет оказывать давление на ставки овернайт в конце периода усреднения. На прошлой неделе ставки овернайт были довольно высокими в связи с налоговыми выплатами. При этом отдельные банки испытывали нехватку ликвидности и привлекли у ЦБ РФ около 0,3 трлн руб. через кредиты постоянного действия, вероятно, также с целью улучшить норматив краткосрочной ликвидности (НКЛ). Если в ближайшие пять рабочих дней, оставшихся до конца текущего периода усреднения, банки по-прежнему будут привлекать ликвидность через кредиты постоянного действия, в банковском секторе будет избыток ликвидности. Он будет увеличиваться за счет сезонного притока бюджетных денег и действия механизма усреднения резервов и на следующей неделе может достичь 2 трлн руб. В итоге ставки овернайт могут постепенно снизиться до 6%, и ЦБ РФ будет проводить депозитные аукционы тонкой настройки.> ОФЗ и процентные ставки: Минфин может снова разместить более 100 млрд руб. Минфин продолжает поочередно размещать четыре доступных выпуска: сегодня он предложит 10-летние ОФЗ-26239 (июль 2031) и 20-летние ОФЗ-26238 (май 2041). Ведомство снова проведет аукционы без лимитов. На наш взгляд, вполне вероятно, что Минфин снова привлечет более 100 млрд руб., поскольку "новые" ОФЗ пользовались хорошим спросом на вторичном рынке в последние дни. Десятилетние облигации, вероятно, будут более востребованы, чем 20-летние. Сейчас 10-летние бумаги - одни из наиболее ликвидных "новых" ОФЗ: их объем в обращении составляет 212 млрд руб., и по ним быстрее всего может быть достигнут лимит размещения 500 млрд руб. (так же как по восьмилетним ОФЗ-26237 - их объем в обращении 214 млрд руб.). Из-за быстрого роста объемов в обращении эти облигации, вероятно, будут постепенно все больше интересовать инвесторов, которые хотят избежать регуляторных рисков, (поскольку "новые" ОФЗ станут идентичны "старым" после того, как Минфин прекратит их размещение на первичном рынке - подробнее на эту тему см. в обзоре от 4 августа).