Двухнедельный обзор по долговому, сырьевому и валютному рынкам - 1 июля 2021. Введенные недавно санкции против Белоруссии оказались менее суровыми, чем ожидали некоторые участники рынка

> Нефть: главным событием на этой неделе будут заседания ОПЕК+. Члены картеля и партнеры рассматривают вопрос о том, возобновлять ли более существенно рост добычи в условиях значительного восстановления мирового спроса после пандемии.> Рубль: в ближайшие две недели макростатистика из США и комментарии Федрезерва могут способствовать дальнейшему укреплению доллара к мировым валютам. Тем не менее рубль, видимо, будет держаться около 73 за доллар с учетом жесткой риторики ЦБ РФ и высоких цен на нефть, если не произойдет дальнейшей эскалации геополитических рисков, которые в последнее время усилились. > ОФЗ и рублевые ставки: намеченная на 7 июля публикация данных по инфляции в России, вероятно, во многом определит исход запланированного на 23 июля заседания ЦБ РФ. Мы полагаем, что по-прежнему велика вероятность более высоких темпов инфляции, чем предполагает консенсус-прогноз Bloomberg. По этой причине есть значительный риск того, что ЦБ РФ повысит ключевую ставку более чем на 50 б. п. В этой связи мы ожидаем дальнейшего уменьшения наклона кривой ОФЗ.> Облигации развивающихся рынков: ожидается умеренный рост доходности КО США. В эту пятницу выйдут данные по рынку труда в США за июнь. Высока вероятность, что эта статистика превысит прогнозы, что подтолкнет доходность 10-летних КО США ближе к 1,6%. > Суверенные еврооблигации России/СНГ: по нашим оценкам, белорусские еврооблигации, вероятно, смогут отыграть потери последних недель в краткосрочной перспективе, так как объявленные санкции оказались более мягкими, чем опасались многие инвесторы. Отметим, что текущие спреды близки к пиковым значениям 2020 года (которые являются максимальными за последние пять лет).> Экономика Белоруссии: введенные недавно санкции против Белоруссии неизбежно отразятся на экономике страны. Они будут сдерживать рост ВВП, негативно повлияют на ее внешнеторговый баланс и бюджет. Впрочем, последствия будут сравнительно мягкими, поскольку ограничения оказались менее суровыми, чем ожидали некоторые участники рынка.> Корпоративные и банковские еврооблигации России/СНГ: учитывая ожидаемый нами в краткосрочной перспективе небольшой рост доходности гособлигаций США и сезонный фактор, мы не исключаем, что в ближайшие две недели в российском корпоративном сегменте будет преобладать разнонаправленное движение котировок.> Еврооблигации СНГ, первичный рынок: за последние две недели Газпром разместил выпуск 6-летних еврооблигаций, номинированный в швейцарских франках, на сумму 500 млн швейцарских франков с доходностью 1,54% годовых, а украинское государственное агентство "Укравтодор" разместило еврооблигации с погашением в 2028 году на $700 млн и доходностью 6,25%. Мы полагаем, что конъюнктура первичного рынка будет оставаться волне благоприятной, и не исключаем вероятности первичного предложения со стороны отдельных заемщиков в ближайшие две недели.