Сырьевые рынки - 1 ноября 2021

> Нефтяной рынок стабилен, давление на ОПЕК+ нарастает в преддверии заседания на этой неделе. Сегодня инвесторы ждут производственного индекса ISM PMI в США и данных Bloomberg по добыче нефти ОПЕК за октябрь. Мы полагаем, что нефть может подорожать до $84/барр. на фоне ожидаемо благоприятной статистики из США, хотя котировки вряд ли превысят $84,3/барр.> Цены на золото восстанавливаются после падения в пятницу; в центре внимания на этой неделе - заседание ФРС и данные по рынку труда в США. На наш взгляд, потенциал роста цен на золото ограничен в преддверии заседания ФРС (рынок ожидает, что риторика регулятора будет жесткой) и на фоне вероятного ослабления инфляционных ожиданий из-за снижения цен на газ, уголь и нефть. Мы полагаем, что сегодня во второй половине дня котировки золота снизятся до $1 775 за унцию.> Металлы в основном подешевели на фоне дальнейшего падения цен на уголь, риски низкого спроса усиливают давление на котировки. Цветные металлы в пятницу в основном подешевели вслед за резким падением цен на уголь на фоне действий, предпринятых властями КНР. В то время как риски недостаточного предложения постепенно сглаживаются, давление на котировки металлов усиливается из-за опасений низкого спроса на фоне замедления темпов роста экономики Китая.НЕФТЯНОЙ РЫНОК СТАБИЛЕН, ДАВЛЕНИЕ НА ОПЕК+ НАРАСТАЕТ В ПРЕДДВЕРИИ ЗАСЕДАНИЯ НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕВ пятницу январские фьючерсы Брент, которые теперь стали ближайшими, котировались в диапазоне $83-84/барр. Цены на газ в Европе (их повышение в сентябре - начале октября оказало поддержку нефтяным котировкам) упали из-за перспективы увеличения российских поставок и сокращения спроса со стороны промышленных потребителей. В пятницу Газпром сообщил, что достигнут целевой уровень запасов газа в российских хранилищах. В соответствии с планом, который ранее на прошлой неделе обсуждался с президентом Владимиром Путиным, это позволяет начать с 8 ноября поставки газа в европейские хранилища. Кроме того, давление на нефтяные котировки усиливают такие факторы, как снижение цен на СПГ в Азии, признаки восстановления поставок топлива в Европу и меры китайских властей по снижению цен на уголь (который уже дешевеет). В пятницу фиксация по ближайшим (январским) фьючерсам Брент прошла на уровне $83,72/барр., на $0,06/барр. выше, чем днем ранее. В понедельник утром Брент торгуется вблизи $83,5/барр. В Китае вышел оптимистичный производственный индекс PMI, а президент США на саммите "большой двадцатки" в воскресенье заявил, что Саудовская Аравии и Россия не предпринимают адекватных действий для устранения дефицита на рынке нефти, но при этом не сообщил, как США планируют действовать, если производители нефти не изменят свою стратегию. На этой неделе в четверг пройдет заседание ОПЕК+, на котором участники альянса обсудят дальнейшие планы по увеличению нефтедобычи. На прошлой неделе представители Саудовской Аравии выразили осторожность в вопросе увеличения добычи. Это противоречит требованиям США и других потребителей нефти, которые выступают за наращивание добычи ОПЕК+. Мы думаем, что ОПЕК+ продолжит придерживаться стратегии постепенного увеличения добычи, что окажет поддержку ценам на нефть. На наш взгляд, потенциал их роста на этой неделе ограничивается $85/барр.Кроме того, во вторник на этой неделе трейдеры будут следить за результатами аукционов на прокачку российского газа через Украину и Польшу: их интересует, какие объемы транспортных мощностей забронирует Газпром на первые 9 месяцев следующего года. В центре внимания также будет 26-я конференция ООН по вопросам климатических изменений (COP26), которая проходит в Глазго. Перспективы заключения масштабного климатического соглашения сильно ухудшились после встречи "большой двадцатки", участники которой не смогли договориться о более строгих ориентирах климатической политики. Премьер-министр Великобритании заявил, что обещаний мировых лидеров после двухдневных переговоров в Риме "недостаточно", и предупредил о непоправимых последствиях для планеты. Еще один серьезный фактор риска для котировок Брент на этой неделе- возможное падение цен на рискованные активы, если риторика ФРС по итогам заседания будет ожидаемо жесткой Сегодня инвесторы ждут производственного индекса ISM PMI в США и данных Bloomberg по добыче нефти ОПЕК за октябрь. Сочетание сильного спроса и перебоев с поставками могло способствовать росту индекса ISM в октябре, хотя консенсус-прогноз предполагает снижение. Мы полагаем, что сегодня нефть может подорожать до $84/барр. на фоне ожидаемо благоприятной статистики из США, но вряд ли превысит $84,3/барр. ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО ВОССТАНАВЛИВАЮТСЯ ПОСЛЕ ПАДЕНИЯ В ПЯТНИЦУ; В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ - ЗАСЕДАНИЕ ФРС И ДАННЫЕ ПО РЫНКУ ТРУДА В СШАВ пятницу золото подешевело почти на $30 до $1 771 за унцию. Доллар укрепился на фоне роста доходности краткосрочных гособлигаций США - трейдеры закладывают в котировки высокую вероятность того, что Федрезерв на заседании на этой неделе укажет на сильные инфляционные ожидания. В последние месяцы золото торговалось в боковом тренде - на настрой участников рынка влияли опасения, связанные с инфляцией, и ожидания, что центральные банки будут сворачивать стимулирование. Заседание ФРС, которое состоится на текущей неделе, будет более значимым для рынка золота, чем обычно. Председатель Федрезерва Джером Пауэлл ранее выразил обеспокоенность устойчивой инфляцией и ясно дал понять, что регулятор в скором времени начнет сворачивать выкуп активов, но не будет спешить с повышением ставок.Сегодня утром рынок золота отыгрывает пятничные потери, торги проходят около $1 785 за унцию. Инвесторы ждут производственного индекса ISM PMI в США за октябрь (эти данные, вероятно, будут оптимистичными) и отчета по расходам на строительство за сентябрь (эта статистика может разочаровать). На наш взгляд, потенциал роста цен на золото ограничен в преддверии заседания ФРС (рынок ожидает, что риторика регулятора будет жесткой) и на фоне вероятного ослабления инфляционных ожиданий из-за снижения цен на газ, уголь и нефть. Мы полагаем, что сегодня во второй половине дня котировки золота снизятся до $1 775 за унцию. До конца недели могут появиться неблагоприятные новости для рынка золота. По нашему мнению, высока вероятность, что после объявления решения ФРС в среду котировки упадут ниже $1 750 за унцию, а если данные по американскому рынку труда, которые выйдут в пятницу, окажутся такими благоприятными, как прогнозируется, то цены на золото могут опуститься до $1 725 за унцию и даже ниже. Рост занятости в США в октябре, скорее всего, ускорился после двух слабых месяцев, т. к. замедлилось распространение дельта-штамма коронавируса. Предварительные индикаторы также указывают на то, что активизировался наем в ряде отраслей, которые восстанавливаются после пандемии, а быстрый рост зарплат стимулирует возвращение к работе.Вместе с тем мы считаем, что в текущем году рынок труда в США будет восстанавливаться медленнее, чем ожидалось. Во-первых, несмотря на снижение заболеваемости COVID-19, уход за больными по-прежнему остается одной из важных причин, мешающих американцам выйти на работу. Во-вторых, по нашим оценкам, объем дополнительных сбережений позволит определенным категориям населения не возвращаться к работе в период от четырех до шести месяцев. Таким образом, резкий рост занятости, которого ожидали многие аналитики (и мы в том числе), вряд ли начнется до следующего года. Этот фактор имеет большое значение, поскольку он будет влиять на стратегию ФРС и жесткость ее политики МЕТАЛЛЫ В ОСНОВНОМ ПОДЕШЕВЕЛИ НА ФОНЕ ДАЛЬНЕЙШЕГО ПАДЕНИЯ ЦЕН НА УГОЛЬ, РИСКИ НИЗКОГО СПРОСА УСИЛИВАЮТ ДАВЛЕНИЕ НА КОТИРОВКИВ пятницу все цветные металлы, кроме цинка, снизились в цене. Трехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов подешевели на 1,76% (или на $171 по сравнению с уровнем предыдущего закрытия) до $9 496 за тонну, котировки алюминия упали на 1,09% (на $30) до $2 717 за тонну, никеля - на 0,64% (на $126) до $19 448 за тонну. При этом цинк подорожал на 0,19% (на $7) до $3 379 за тонну.Металлы дешевели на фоне падения цен на уголь: котировки наиболее активно торгуемого фьючерсного контракта на уголь на Товарной бирже Чжэнчжоу в пятницу опустились ниже $160 за тонну. Меры китайских властей по сдерживанию цен на уголь и увеличению производства в попытке урегулировать энергетический кризис привели к падению котировок всех цветных металлов по мере того, как на фоне резкого отступления котировок угля продолжили снижаться риски со стороны предложения. Товарные запасы меди на Шанхайской фьючерсной бирже за прошлую неделю выросли на 24% (почти до 50 тыс. т) после падения до 12-летних минимумов. При этом товарные запасы алюминия увеличились уже шестую неделю подряд - на 7% в сравнении с предыдущей неделей.Снижение цен на цветные металлы и ослабление энергокризиса в Китае могут стимулировать спрос на металлы, однако замедление экономического роста, вероятно, будет сдерживать спрос на них. В октябре официальный производственный индекс PMI в Китае упал до 49,2 пункта, т. е. остался ниже 50 пунктов, что подразумевает снижение активности второй месяц подряд вследствие энергетического кризиса, пандемии COVID-19 и нестабильности на рынке недвижимости. И хотя коллапса на рынке недвижимости в КНР пока удалось избежать, т. к. Evergrande в прошлую пятницу выплатила очередной купон до окончания отсрочки, сложившаяся ситуация, похоже, уже сказывается на темпах экономического роста, и последствия для экономики Китая, видимо, будут иметь долгосрочный характер. Рынок цветных металлов реагирует на это негативно