Сырьевые рынки - 1 марта 2022

> Цены на нефть стабилизировались на фоне ожиданий, что основные импортеры задействуют стратегические резервы. Мы полагаем, что сегодня баррель Брент, скорее всего, продолжит котироваться ниже $100. Инвесторы будут следить за развитием украинских событий и международной реакцией на происходящее. Кроме того, рынок ждет заседания технического комитета ОПЕК+, данных Bloomberg по добыче ОПЕК за февраль и февральских производственных индексов PMI для развитых стран.> Золото подорожало на фоне геополитической напряженности. Котировки золота вчера выросли с $1 890 до $1 910 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США снизилась с 1,96% до 1,86%. На момент написания этого комментария золото торговалось около $1 905 за унцию. Участники рынка ждут производственного индекса PMI от ISM за февраль. Мы ожидаем, что сегодня торги на рынке золота будут проходить в диапазоне $1 900 - 1 930 за унцию.> Цена на алюминий обновила исторический максимум, железная руда дорожает. Цветные металлы вчера подорожали. Цена на алюминий в ходе утренних торгов обновила исторический максимум на фоне перебоев с поставками глинозема из Украины. Рынки всех цветных металлов сейчас в первую очередь реагируют на геополитическую ситуацию. Цены на железную руду продолжают двигаться вверх на ожидании роста потребления в марте, а также под влиянием выхода сравнительно высокого индекса PMI Китая. Единственный риск для них связан с интервенциями китайского регулятора. ЦЕНЫ НА НЕФТЬ СТАБИЛИЗИРОВАЛИСЬ НА ФОНЕ ОЖИДАНИЙ, ЧТО ОСНОВНЫЕ ИМПОРТЕРЫ ЗАДЕЙСТВУЮТ СТРАТЕГИЧЕСКИЕ РЕЗЕРВЫВчера котировки фьючерсов Брент на май (который стал ближайшим месяцем поставки) выросли в начале дня, а затем консолидировались в диапазоне $97-100/барр., т. к. основные импортеры нефти, включая США, рассматривают возможность задействовать около 60 млн барр. из стратегических резервов, чтобы ослабить опасения насчет нехватки предложения на рынке. По данным Bloomberg, в настоящее время рассматривается возможность высвобождения 30 млн барр. из стратегических запасов США и эквивалентный объем от ряда других стран. Важно отметить, что, хотя из соляных каверн США (там хранятся стратегические запасы нефти) технически можно высвободить очень большой объем запасов, запас пропускной способности нефтепроводов для транспортировки дополнительных объемов весьма ограничен (если только государство не объявит о приоритете таких прокачек). Это означает, что даже США, скорее всего, не смогут увеличить объемы высвобождения запасов до июня, когда, скорее всего, завершится нынешняя программа по высвобождению стратегических запасов (заявленная в конце прошлого года). Что касается текущих объемов, то, согласно официальному графику, все запланированные 50 млн барр. (0,41 млн барр. в сутки) должны поступить из хранилищ уже к концу апреля, и задача вывести на рынок такой объем в течение четырех месяцев покажет реальную пропускную способность нефтепроводов. Вероятно, поступления из подземных хранилищ можно увеличить не более чем на 0,05-0,1 млн барр. в сутки. Сегодня утром нефть Брент торгуется около $99/барр. Инвесторы пытаются понять, поможет ли использование части стратегических нефтяных запасов США и их союзников сдержать резкое повышение цен на нефть. Мы ожидаем, что сегодня котировки Брент будут находиться ниже $100/барр. Инвесторы будут следить за развитием украинских событий и международной реакцией на происходящее. Кроме того, рынок ждет заседания технического комитета ОПЕК+, данных Bloomberg по добыче ОПЕК за февраль и февральских производственных индексов PMI для развитых стран.Между тем переговоры по ядерной сделке с Ираном по-прежнему на финальном этапе, ряд вопросов остается нерешенным, но заключение сделки в марте все еще весьма вероятно. Кроме того, сохраняется риск, что Иран может потребовать дополнительных уступок, в результате переговоры затянутся или вовсе прекратятся. Если же договоренность все же будет достигнута, санкции с Ирана будут сняты в течение двух-трех месяцев. Это значит, что нефть из Ирана вернется на рынок в мае или июне. Иран может открыть запасы, которые увеличились до 75-85 млн барр. (в основном конденсат), поскольку объемы закачки в эти хранилища превышают объемы закупок со стороны Китая ЗОЛОТО ПОДОРОЖАЛО НА ФОНЕ ГЕОПОЛИТИЧЕСКОЙ НАПРЯЖЕННОСТИКотировки золота вчера выросли с $1 890 до $1 910 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США снизилась с 1,96% до 1,86%. При этом пара EUR/USD упала с 1,127 до 1,121, сдерживая рост цен на золото. В последние дни геополитическая премия в цене золота увеличилась. Неопределенность способствовала повышенному интересу к защитным активам. Поскольку доходность гособлигаций США снизилась, котировки золота получили новый позитивный импульс и снова превысили $1 900 за унцию. Неоднозначные макроэкономические данные не позволили предотвратить рост цен. Предварительная оценка изменения оптовых товарных запасов в США за январь составила 0,8% (консенсус-прогноз ожидал 1,3%). Более низкое, чем предполагалось, значение этого показателя считается позитивным для экономики США, т. к благоприятно влияет на уровень ВВП. Помимо этого февральский индекс производственной активности от ФРБ Далласа превзошел оценки более чем втрое. Между тем индекс PMI от ФРБ Чикаго указывает на признаки замедления экономического роста в феврале. Президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик выступил вчера с речью, снова отметив, что повышение ставки ФРС на мартовском заседании должно определяться доступной статистикой. Он считает, что ставку следует поднять на 25 б. п., а в случае высоких темпов инфляции - на 50 б. п. Это также стало незначительным, но сдерживающим фактором для цен на золото во время американской торговой сессии.В ходе торговой сессии в Азии золото котировалось около $1 905 за унцию. Участники рынка ждут из США производственного индекса PMI от ISM и Markit за февраль, а также производственного индекса от Markit для еврозоны. Ожидается, что индекс ISM составит 58 пунктов, что чуть оптимистичнее январских значений. В перспективе это может привести к снижению цен на золото, однако внимание инвесторов по-прежнему приковано к геополитическим рискам. Как будет развиваться геополитическая ситуация, прогнозировать сложно, однако в рамках базового сценария (если существенных изменений не произойдет) мы предполагаем, что сегодня унция золота будет котироваться в коридоре $1 900 - 1 ЦЕНА НА АЛЮМИНИЙ ОБНОВИЛА ИСТОРИЧЕСКИЙ МАКСИМУМ, ЖЕЛЕЗНАЯ РУДА ДОРОЖАЕТЦветные металлы вчера преимущественно подорожали. Трехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов почти не изменились в цене, составив $9 884/т, котировки алюминия выросли на 0,33% (на $11 по сравнению с предыдущим закрытием) до $3 369/т, цинка - на 1,23% ($44) до $3 666/т. Никель снизился в цене на 0,32% ($79) до $24 282/т.Хотя по итогам дня котировки цветных металлов изменились умеренно, волатильность вчера была чрезвычайно высокой - утром некоторые металлы значительно подорожали. Геополитические факторы продолжают толкать цены вверх; так, алюминий вчера обновил очередной исторический максимум на уровне $3 525/т. Этот металл остается безусловным лидером роста на фоне опасений перебоев с поставками из России. Уже вчера эти опасения отчасти подтвердились: российский металлургический гигант РУСАЛ приостановил поставку глинозема со своего завода на Украине на российские заводы. Падение производства глинозема негативно отразится на объеме производства алюминия, что нарушит баланс спроса и предложения этого металла в мире, т. к. на Россию приходится около 6% всего его мирового выпуска. Таким образом, мы уже наблюдаем первые последствия геополитической эскалации для российского алюминиевого сектора, между тем главный риск - введение санкций в отношении российских производителей металла - пока не реализовался. Судя по динамике цен, рынок считает худший сценарий маловероятным, иначе фьючерсные контракты на алюминий торговались бы в Лондоне существенно выше $4 000/т. Впрочем, причина нынешнего ралли, так или иначе, в страхах перед негативным развитием событий. Железная руда второй день подряд дорожает. К моменту написания этого комментария котировки фьючерсов в Сингапуре достигли $147/т. Положительная динамика связана с ожиданиями, что в марте спрос на это сырье увеличится. Сегодня был опубликован февральский индекс PMI Китая, который превзошел ожидания, поднявшись до 50,2. Празднование Нового года по лунному календарю и пандемийные ограничения, очевидно, оказали лишь ограниченное влияние на экономическую активность в стране. Ожидается, что в марте потребление стали в Китае возрастет. Кроме того, инвесторы следят за событиями вокруг Украины, которые также способствуют росту цен на железную руду. Интервенции на рынок со стороны китайского регулятора сейчас, похоже, единственный фактор понижательного давления на цены