Сырьевые рынки. Нефть и золото - 10 августа 2017

> Цена Брент поднялась до $53/барр. на новостях о сокращении товарных запасов нефти в США, хотя рост запасов бензина вызывает беспокойство. После отступления вчера утром немногим ниже отметки $52/барр. октябрьские фьючерсы Брент начали восстанавливаться и достигли уровня $52.5/барр. незадолго до выхода еженедельной статистики Управления энергетической информации (EIA) США по товарным запасам углеводородов. После ее публикации котировки контрактов с ближайшим месяцем поставки отступили практически до $52/барр., но ненадолго, а завершили торги на отметке $52,7/барр., прибавив за день $0,56. По данным EIA, за неделю к 4 августа запасы нефти в хранилищах США уменьшились на 6,45 млн. барр. до 475,4 млн. барр. Этот показатель существенно больше, чем сокращение на 2,2 млн. барр., которого ожидали аналитики (медианная оценка Bloomberg), но меньше, чем снижение на 7,8 млн. барр до 478,4 млн. барр., как сообщил накануне Американский институт нефти (API). Таким образом, расхождение между двумя показателями уменьшилось до 3 млн. барр. Как мы отмечали ранее, основным фактором сокращения стало существенное - на 0,5 млн. барр. - снижение импорта на фоне уменьшения поставок из Саудовской Аравии и Ирака. Рост потребления нефти НПЗ в США до рекордных 17,57 млн. барр./сут также поспособствовал сокращению запасов благодаря усилению спроса на нефтепродукты, т. к. сезон высокого спроса, вероятно, продлится до конца лета, а осенью начнутся плановые ремонтные работы на НПЗ. Добыча нефти в США уменьшилась на 0,007 млн. барр./сут до 9,423 млн. барр./сут из-за продолжающихся сезонных ремонтно-профилактических работ на Аляске. Экспорт остался практически на уровне предыдущей недели - 0,7 млн. барр./сут. Если суммировать все статистические данные по нефтяному рынку, можно с уверенностью утверждать, что на данный момент здесь наблюдается традиционный сезонный дефицит, о чем лучше всего свидетельствует динамика календарного спреда между октябрьскими и ноябрьскими фьючерсами: после выхода отчета EIA на рынке ближайших месяцев поставки сформировалась бэквордация. Этот фактор также стал основной движущей силой, которая помогла нефтяным котировкам наконец пробить сопротивление на отметке $53/барр. Ежемесячный отчет ОПЕК ожидается сегодня в 13:00-14:00 по московскому времени, аналогичный отчет МЭА выйдет в 11:00 мск завтра. В обеих публикациях будет отражен рост добычи картеля в июле, и, хотя это уже давно ни для кого не секрет, данный факт все же может оказать давление на котировки до конца недели.
Как мы отмечали во вчерашнем обзоре, рынок бензина преподнес неприятный сюрприз игрокам на повышение цен на нефть, помешав уверенному движению котировок выше отметки $53/барр. После снижения на протяжении семи недель подряд товарные запасы бензина на этот раз выросли за неделю на 3,4 млн. барр., причем медианная оценка Bloomberg предполагала их снижение на 1,5 млн. барр., а API накануне сообщил об их росте лишь на 1,5 млн. барр.
Практически рекордному спросу на бензин (согласно последним данным, 9,76 млн. барр./сут) удавалось опережать загрузку НПЗ (также рекордно высокую) на протяжении семи недель - с середины июня, что и приводило к сокращению запасов. Дефицит на рынке бензина в США и высокая маржа переработки не остались без внимания иностранных игроков, что спровоцировало резкое увеличение импорта бензина в США на отчетной неделе - до шестилетнего максимума, что практически вдвое превышает показатель предыдущей недели. На наш взгляд, это осложнит ситуацию на рынке бензина в ближайшие месяцы, что вызовет цепную реакцию на рынке нефти и затруднит потенциальный прорыв котировок Брент к уровню $55/барр.
> Золото продолжает дорожать под влиянием геополитических факторов. Вчера цены на золото продолжали расти - унция этого драгметалла подорожала почти на $18, приблизившись к отметке $1 280. При этом курс доллара и доходность 10-летних казначейских обязательств США держались в боковом тренде, т. е. на рынок золота явно влиял другой фактор, а именно геополитическая неопределенность, усилившаяся в связи с обострением отношений между Вашингтоном и Пхеньяном. Закладываемая в котировки золота премия за неопределенность значительно превысила ожидавшиеся нами уровни и сейчас, по нашим оценкам, достигает $25-30 на унцию. Это означает, что рынок подвержен риску резкой коррекции в результате фиксации прибыли. Катализаторами фиксации прибыли могут стать такие факторы, как снижение уровня международной напряженности, более благоприятная, чем ожидалось, американская статистика по рынку труда, индекс цен производителей или потребительской инфляции (выйдут завтра в 15:30 мск). Все это дает нам основания полагать, что по итогам текущей недели едва ли можно рассчитывать на подорожание золота до $1 290 за унцию. Сегодня цены, вероятно, приблизятся к отметке $1 275 за унцию, а завтра могут отступить в диапазон $1 270-1 275 за унцию.