Денежный рынок. Еженедельный обзор - 10 декабря 2019

> Рублевая ликвидность: на этой неделе ставки овернайт будут под давлением, т. к. ожидается снижение ставки ЦБ. Мы полагаем, что в среду - пятницу ставки овернайт на рынке МБК останутся под давлением в районе 6,2%, т. к. спрос на ликвидность со стороны банков будет невысоким из-за ожиданий снижения ставки ЦБ. Однако со следующего понедельника спрос на ликвидность повысится, и одновременно будет отмечаться ее отток в связи с выплатами пенсионных и страховых взносов. Соответственно, ставки будут высокими, приблизительно на уровне ключевой ставки.> ОФЗ и процентные ставки: ЦБ, вероятно, снизит ставку на 50 б. п. и сделает жесткое заявление по ДКП. Мы ожидаем понижения ключевой ставки на 50 б. п. до 6,0%, т. к. инфляция в конце года не будет соответствовать прогнозу ЦБ, а инфляционные риски стали еще слабее с тех пор, как регулятор в октябре принял решение снизить ставку на 50 б. п. Мы также ожидаем, что Центробанк сохранит нейтральный диапазон ключевой ставки 6-7%, но может допустить временный выход за его нижнюю границу, если будут сохраняться риски дезинфляции. Минфин завтра предложит к размещению восьмилетние ОФЗ-26232 (октябрь 2027). По нашему мнению, спрос на эти бумаги будет относительно высоким, поскольку завтра также предстоит погашение ОФЗ на 150 млрд руб. Не исключено, что финансовое ведомство разместит небольшой объем, чтобы гарантировать небольшую премию ко вторичной кривой. Вероятно, ОФЗ будут размещены с доходностью 6,31-6,34%.