Сырьевые рынки - 10 апреля 2020

> Нефть дешевеет, несмотря на то что страны ОПЕК+ договорились о рекордном снижении добычи. Падение спроса будет более значительным, чем предлагаемое сокращение добычи. При этом вполне возможно, что нефтехранилища будут заполнены уже к середине мая (после этого цены могут снова упасть, способствуя дальнейшему снижению добычи), и введенные ОПЕК+ ограничения (с мая) едва ли этому помешают. Инвесторы, судя по всему, осознали это еще вчера, как только в прессе начала появляться более подробная информация о новой сделке, и в результате цены на нефть стремительно пошли вниз. С учетом масштабов наращивания товарных запасов нефти обсуждаемые ограничения не помогут поднять цены в апреле или мае, однако в среднесрочной перспективе они могут обеспечить фьючерсам Брент поддержку на уровне около $20/барр. При этом более отдаленные перспективы неожиданно стали гораздо оптимистичнее, поскольку члены ОПЕК+ снова взяли на себя роль регулятора нефтяного рынка, а это означает, что когда начнется повышение спроса, участники соглашения могут поспособствовать восстановлению рыночного баланса за счет ограничения добычи.> Цены на золото почти приблизились к отметке $1 700 за унцию. Слабая американская макростатистика, действия ФРС США по поддержке финансовой системы, а также пакет мер, согласованных министрами ЕС, вчера привели к резкому росту цен на золото. В течение дня котировки несколько раз пробивали уровни технического сопротивления. Сегодня на момент написания данного обзора торги проходят на уровне $1 692 за унцию. Сегодня мы не ожидаем высокой волатильности, и цены, вероятно, будут консолидироваться в диапазоне $1 680-1 700 за унцию.НЕФТЬ ДЕШЕВЕЕТ, НЕСМОТРЯ НА ТО ЧТО СТРАНЫ ОПЕК+ ДОГОВОРИЛИСЬ О РЕКОРДНОМ СНИЖЕНИИ ДОБЫЧИВчера в начале дня фьючерсы Брент ближайшего месяца поставки котировались чуть ниже $34/барр. Затем торги проходили с высокой волатильностью: в течение сессии цены на нефть резко колебались на фоне неоднозначных новостей, которые появлялись перед видеоконференцией ОПЕК+ и во время нее. В начале торгов в США котировки Брент достигли внутридневного максимума $36,4/барр., а затем пошли вниз и завершили день в диапазоне $31,2-32,2/барр. Цена итоговой фиксации составила $31,48/барр., что на $1,36/барр. ниже, чем днем ранее. Сегодня торги WTI на NYMEX и Брент на ICE не проводятся в связи со Страстной пятницей.По итогам длительной видеоконференции участники ОПЕК+, стремящиеся оживить нефтяной рынок, согласовали сокращение добычи на 10 млн барр./сут относительно базовых уровней октября 2018 года. Это значит, что фактическое снижение добычи, которое требуется от производителей ОПЕК+, будет меньше, т. к. в октябре 2018 года они добывали на 4,7 млн барр./сут больше, чем в марте 2020 (это последний месяц, когда действовало предыдущее соглашение ОПЕК+), а на долю производителей, для которых было сделано исключение в соглашении (Иран, Ливия и Венесуэла), в октябре 2018 года приходилось 3 млн барр./сут. Таким образом, "реальное сокращение" нефтедобычи на этот раз будет ближе к 8,3 млн барр./сут. Участники ОПЕК+ договорились о снижении добычи на 10 млн барр./сут на два месяца - май и июнь, после чего группа постепенно начнет наращивать добычу (с июля по декабрь сокращение составит 8 млн барр./сут, с января 2021 по апрель 2022 года - 6 млн барр. сут), т. к. ожидается восстановление спроса на фоне ослабления карантинных мер. Эти ограничения, конечно, будут регулярно пересматриваться в зависимости от фактической ситуации.Подтвержденной информации пока мало, однако есть признаки того, что большинство нефтедобывающих стран уже согласилось сократить добычу на 23%. При этом Саудовская Аравия и Россия согласовали базовые уровни и готовы уменьшить добычу приблизительно до 8,5 млн барр./сут. Участники ОПЕК+ также добиваются сокращения добычи (в объеме до 5 млн барр./сут) от стран ''большой двадцатки", которые сегодня проведут совещание министров энергетики. Впрочем, по словам представителей ОПЕК+, участники соглашения ограничат нефтедобычу, даже если к ним откажутся присоединиться страны "большой двадцатки". Отметим, что это противоречит жесткой позиции и комментариям ОПЕК+ в преддверии вчерашнего заседания. Если эта информация официально подтвердится и новая сделка не будет зависеть от сокращения нефтедобычи в США, можно предположить, что уровень дисциплины с точки зрения соблюдения квот будет довольно низким. При этом мы разделяем мнение экспертов Energy Aspects о том, что реальное сокращение добычи будет зависеть от возможностей нефтепереработки каждой из стран (на собственных НПЗ или за рубежом), после того как мировые хранилища нефти будут целиком заполнены.Падение спроса будет более значительным, чем предлагаемое сокращение добычи. При этом вполне возможно, что нефтехранилища будут заполнены уже к середине мая (после этого цены могут снова упасть, способствуя дальнейшему снижению добычи), и введенные ОПЕК+ ограничения (с мая) едва ли этому помешают. Инвесторы, судя по всему, осознали это еще вчера, как только в прессе начала появляться более подробная информация о новой сделке, и в результате цены на нефть стремительно пошли вниз. С учетом масштабов наращивания товарных запасов нефти, обсуждаемые ограничения не помогут поднять цены в апреле или мае, однако в среднесрочной перспективе они могут обеспечить фьючерсам Брент поддержку на уровне около $20/барр. При этом более отдаленные перспективы неожиданно стали гораздо оптимистичнее, поскольку члены ОПЕК+ снова взяли на себя роль регулятора нефтяного рынка, а это означает, что когда начнется повышение спроса, участники соглашения могут поспособствовать восстановлению рыночного баланса за счет ограничения добычи ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО ПОЧТИ ПРИБЛИЗИЛИСЬ К ОТМЕТКЕ $1 700 ЗА УНЦИЮВчера в центре внимания инвесторов была макростатистика из США. Число первичных заявок на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 4 апреля, составило 6,6 млн (значительно превысив консенсус-прогноз 5,5 млн). Это означает, что ситуация на рынке труда США продолжает ухудшаться. Индикаторами слабого состояния экономики также стали данные по товарным запасам на оптовых складах (снижение на 0,7% против ожидавшихся 0,5%), а также индекс цен производителей (снижение на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем).Помимо макростатистики поддержку ценам на золото оказали действия регуляторов развитых стран. Вчера вечером ФРС США объявила об очередном пакете беспрецедентных мер объемом $2,3 трлн для поддержания стабильности финансовой системы. Кроме того, министры финансов ЕС согласовали план поддержки экономики на 540 млрд евро, который включает страховые меры для работников предприятий на сумму 100 млрд евро, выделение Европейским инвестиционным банком 200 млрд евро на поддержку компаний и кредитные линии Европейского стабилизационного механизма на сумму до 240 млрд евро. Вышеперечисленные меры привели к росту цен на защитные активы, золото во время американской сессии подорожало примерно на $30 за унцию при небольших объемах торгов.Сегодня в Европе и США выходной день в связи со Страстной пятницей. Мы не ожидаем высокой волатильности на рынке золота: цены, вероятно, будут консолидироваться в диапазоне $1 680-1 700 за унцию