Итоги аукционов ОФЗ - 10 февраля 2021

Предложение ОФЗ на аукционе привело к росту доходностей после того, как Минфин дал понять, что готов предоставить щедрую премию, чтобы увеличить объем размещения. После первого аукциона доходности ОФЗ продолжили расти вдоль кривой, и к началу второго аукциона у большинства выпусков они прибавили по 2-5 б. п., а у размещавшихся 5- и 10-летних ОФЗ - по 7-10 б. п. Впрочем, после публикации результатов второго аукциона инвесторы предпочли закрыть открытые в течение дня короткие позиции, после чего доходности длинных ОФЗ вернулись к уровням предыдущего закрытия, а у среднесрочных рост доходностей составил 2 б. п. В целом текущий уровень доходностей, видимо, уже воспринимается инвесторами как высокий, но покупки ограничены и, похоже, будут в основном сконцентрированы на аукционах.> По итогам первого аукциона Минфин разместил 10-летние номинальные ОФЗ-26235 (март 2031) на 28 млрд руб. при спросе 48 млрд руб. Этот выпуск предлагается на аукционах с октября 2020 года, и такой объем размещения стал для него максимальным. Чтобы обеспечить такой результат, Минфину пришлось предоставить премию 7 б. п. к доходности вторичного рынка в момент аукциона. Если бы Минфин проводил размещение с традиционной премией 2-3 б. п., то его объем не превысил бы 5 млрд руб. После первого аукциона доходности ОФЗ продолжили расти вдоль кривой, и к началу второго аукциона у большинства выпусков они прибавили по 2-5 б. п., а у размещавшихся 5- и 10-летних ОФЗ - по 7-10 б. п.> На втором аукционе по размещению 5-летних номинальных ОФЗ-26234 (июль 2025) спрос оказался еще выше - 73 млрд руб., но объем размещения был равен 16 млрд руб. Выпуск был размещен с премией около 5 б. п. ко вторичному рынку. Судя по всему, спрос в основном наблюдался благодаря гораздо значительно более низким ценам. Чтобы обеспечить высокое размещение, Минфину, вероятно, придется предлагать значительные премии, так же как на аукционах по размещению флоутеров осенью 2020 года.> Спрос на инфляционные выпуски упал, и на третьем аукционе ведомство разместило десятилетние инфляционные ОФЗ-52003 (июль 2030) лишь на 4,4 млрд руб., с премией около 3 б. п. ко вторичному рынку. Следующая среда станет третьим аукционным днем, когда Минфин традиционно предлагает инфляционные ОФЗ. Возможно, на следующей неделе Минфин снова сделает это, но в дальнейшем мы бы ожидали сокращения предложения этих бумаг, особенно с учетом возможного замедления инфляции в феврале.