Сырьевые рынки - 10 сентября 2021

> Нефть подешевела, несмотря на благоприятные данные EIA; Китай подтвердил продажу нефти из стратегического резерва. Сегодня с утра нефтяной рынок отыгрывает потери: баррель Брент котируется около $72,0. В США сегодня ожидаются индекс цен производителей за август и статистика Baker Hughes по действующим буровым установкам на нефть. На наш взгляд, если темпы инфляции окажутся высокими (в соответствии с ожиданиями), это может оказать давление на рискованные активы, поскольку повысится вероятность того, что ФРС начнет сворачивать количественное смягчение уже в этом году. Котировки Брент сегодня вряд ли поднимутся значительно выше $72,2/барр. (50-дневного скользящего среднего).> Цены на золото немного подросли на фоне жесткой риторики ЕЦБ. В четверг котировки золота выросли с $1 790 за унцию до $1 795 за унцию, а пара EUR/USD повысилась с 1,181 до 1,183. ЕЦБ собирается снизить темпы выкупа активов. На момент написания данного комментария золото котируется около $1 800 за унцию. Инвесторы ждут данных по росту цен производителей в США за август и оптовым запасам за июль. Мы ожидаем, что сегодня котировки золота останутся в диапазоне $1 790-1 810 за унцию. > Цветные металлы подорожали, цены на алюминий и никель достигли новых максимумов. Рынок цветных металлов позитивно отреагировал на высокую инфляцию в Китае, несмотря на стремление властей КНР ограничить рост цен на сырье. Цены на алюминий и никель достигли десятилетних максимумов и могут снизиться при возможных новых интервенциях. НЕФТЬ ПОДЕШЕВЕЛА, НЕСМОТРЯ НА БЛАГОПРИЯТНЫЕ ДАННЫЕ EIA; КИТАЙ ПОДТВЕРДИЛ ПРОДАЖУ НЕФТИ ИЗ СТРАТЕГИЧЕСКОГО РЕЗЕРВАВчера баррель Брент сначала подорожал до $73,2, а затем резко упал в цене - до $70,9, после того как Китай подтвердил, что задействовал стратегические резервы нефти в рамках беспрецедентной для этой страны интервенции на мировом нефтяном рынке. Хотя никаких подробностей не было представлено, это заявление, вероятно, относится к продаже 20-30 млн барр. в июле и августе. Однако даже если имеются в виду новые объемы, мы полагаем, что это было последнее использование стратегических запасов КНР в текущем году, и считаем, что крупным компаниям придется позднее восполнить эти объемы. Отметим, что покупки нефти Китаем на спотовом рынке в 4К21 продолжат увеличиваться, хотя в дальнейшем КНР, вероятно, будет чаще задействовать стратегические нефтяные резервы, чтобы ослабить давление, обусловленное ростом цен на сырье (аналогичные шаги Китай предпринимает и на других сырьевых рынках). Точный объем высвобождения резервов в каждом отдельном случае пока неизвестен, но мы полагаем, что в будущем он не превысит 10-15 млн барр.Данные Управления энергетической информации в США (EIA) подтвердили, что ураган "Ида" нанес серьезный ущерб нефтедобыче в США: ее объемы за отчетную неделю сократились на 1,5 млн барр./сут, что стало самым резким недельным спадом почти за 40 лет. Запасы бензина упали на 7,2 млн барр. до минимального уровня с ноября 2019 рода, т. к. из-за урагана пострадали энергосети штата Луизиана и были остановлены большинство НПЗ в этом регионе. Объем нефтепереработки в США сократился до минимума с марта 2021 года - на 1,63 млн барр./сут до 14,3 млн барр./сут.Совокупный спрос на нефтепродукты упал на 2,87 млн барр./сут, а спрос на бензин, напротив, немного вырос. Сокращение спроса в основном обеспечила категория "прочие нефтепродукты", включая газовый конденсат. Средний совокупный спрос за четыре недели достиг максимума с сентября 2019 года, т. е. вернулся к уровням, которые наблюдались до пандемии. При этом важно отметить, что структура спроса уже не такая, как была два года назад, поскольку в США теперь потребляется меньше авиационного керосина и больше дизельного топлива и газового конденсата. Спрос на бензин восстановился пока не полностью. Несмотря на снижение нефтедобычи и запасов бензина, цены на нефтяные фьючерсы почти не изменились менее чем через час после публикации данных EIA. Фиксация по ближайшим фьючерсам Брент прошла на уровне $71,45/барр., на $1,15/барр. ниже, чем днем ранее.Сегодня с утра нефтяной рынок отыгрывает потери: баррель Брент котируется около $72,0. В США сегодня ожидаются индекс цен производителей за август и статистика Baker Hughes по действующим буровым установкам на нефть. На наш взгляд, если темпы инфляции окажутся высокими (в соответствии с ожиданиями), это может оказать давление на рискованные активы, поскольку повысится вероятность того, что ФРС начнет сворачивать количественное смягчение уже в этом году. Котировки Брент сегодня вряд ли поднимутся значительно выше $72,2/барр. (50-дневного скользящего среднего). Одним из факторов поддержки для нефтяного рынка, вероятно, будут события в Ливии, где в последние дни протестующие блокировали работу основных нефтяных терминалов и могут нарушить работу нескольких месторождений (хотя пока этого не произошло). Мы полагаем, что эти события не приведут к скоординированной остановке работы нескольких терминалов, и последствия, вероятно, будут ограниченными и кратковременными - добыча может сократиться на 0,2-0,4 млн барр./сут ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО НЕМНОГО ПОДРОСЛИ НА ФОНЕ ЖЕСТКОЙ РИТОРИКИ ЕЦБВ четверг котировки золота выросли с $1 790 до $1 795 за унцию, а пара EUR/USD повысилась с 1,181 до 1,183, оказав золоту поддержку. Помимо этого, доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась с 1,32% до 1,30%. В центре внимания было заседание ЕЦБ по денежно-кредитной политике. Европейский регулятор отметил более высокие, чем ожидалось, темпы экономического роста (в 2К21 ВВП еврозоны вырос на 2,2%). По его оценкам, осенью инфляция может превысить 3%, а в следующем году ожидается ее снижение. ЕЦБ оставил процентные ставки без изменений, но в заявлении по итогам заседания дал понять, что экономика еврозоны восстанавливается, а текущие экономические перспективы позволяют умеренно сократить темпы выкупа активов. Ужесточение позиции ЕЦБ поддержало евро и, соответственно, способствовало росту котировок золота, которые сильно коррелируют с курсом единой европейской валюты. В США на прошлой неделе было подано 310 тыс. первичных заявок на пособие по безработице, что стало минимальным уровнем с начала пандемии. Улучшение ситуации на рынке труда США ограничило потенциал роста цен на золото. Кроме того, со стороны представителей ФРС прозвучали умеренно жесткие комментарии. Член совета управляющих ФРС Мишель Боуман заявила, что ситуация на рынке труда почти соответствует условиям, которые ФРС считает необходимыми, чтобы начать сворачивание количественного смягчения, и этот процесс, вероятно, начнется еще в текущем году. Примерно такое же мнение высказал президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик, который считает, что ФРС сможет приступить к сворачиванию стимулирующих мер уже в этом году, хотя такое решение вряд ли будет принято на заседании Федерезрва в сентябре В пятницу утром, во время азиатской сессии, золото котировалось чуть выше $1 800 за унцию. Инвесторы ждут данных по ценам производителей в США за август (консенсус-прогноз предполагает помесячный рост на 0,6%) и оптовым запасам за июль. Отметим, что индекс производственных цен в Китае в август вырос значительнее, чем ожидалось, и не исключено, что и в США инфляция производственных цен превысит прогнозы. В таком случае котировки золота, вероятно, снизятся на фоне укрепления доллара. Кроме того, на сегодня запланировано выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард. Мы ожидаем, что в течение дня котировки золота останутся в диапазоне $1 790-1 810 за унцию ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ ПОДОРОЖАЛИ, ЦЕНЫ НА АЛЮМИНИЙ И НИКЕЛЬ ДОСТИГЛИ НОВЫХ МАКСИМУМОВВ среду цветные металлы повысились в цене. Трехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов (LME) подорожали на 1,31% (на $121 по сравнению с предыдущей ценой закрытия) до $9 388 за тонну. Цены на алюминий поднялись на 2,02% (на $57) до очередного максимума $2 836 за тонну, никель подорожал на 2,54% (на $500) до $20 185 за тонну, а цинк вырос в цене на 0,74% (на $22) до $3 074 за тонну. Данные о значительном росте цен производителей в Китае рынок цветных металлов воспринял как повод для достижения новых максимумов, несмотря на то что власти КНР могут принять новые меры, чтобы ограничить рост цен на сырье. Цены на алюминий достигли нового максимума, а котировки никеля превысили $20 тыс. за тонну, достигнув уровней, которые последний раз наблюдались в 2014 году. Оба металла получают поддержку на фоне стремления китайских властей сократить выбросы в энергоемких отраслях, а в долгосрочной перспективе алюминий и никель будут играть важную роль в переходе к "зеленой" экономике. Хотя считается, что в настоящее время рынок испытывает дефицит металлов, текущее повышение котировок в значительной степени носит спекулятивный характер и представляется неустойчивым, поскольку высока вероятность, что китайские власти будут еще активнее сдерживать рост цен. Они могут прибегнуть к вербальным интервенциям или выставить на продажу дополнительные объемы металлов из государственных резервов. На фоне сокращения спекулятивных позиций на рынке меди и смещения спекулятивного интереса в другие сегменты, такие как алюминий и никель, котировки этих двух металлов выглядят уязвимыми в случае потенциальных интервенций